随着伦敦铜LME03跌破前期低点5430美元/吨，一路杀至最低5255美元/吨，沪铜本周一跟随外盘250美元大阴线收至跌停，随着第二日国内砍仓完成期价再次起稳，尾盘收出阳线。就基本面和技术面而言短期内利空因素已经出尽，超跌反弹随时可能发生。交割因素支撑国内铜价。自一月份上海交割以来，每日现货报价始终呈现升水，1月下旬升水最多超过2000元/吨，受节日因素影响2月份现货月最后交易日提前到12日，截止今日长江报价仍然升水800元/吨，也就使说在最后三个交易日里即使铜价保持不便期价需要补涨600-800元/吨，这样以来对节前铜价起到支撑作用。大笔资金流入沪铜期货，期价呈现抵抗型下跌。连日来沪铜总持仓明显增加，从1月4日7.8万手一路上升超过11万手，3万多手持仓进场资金多空双方接近10亿元，日成交保持近8万手的较高比例，在弱势状态下呈现强势特征。如果说减仓减量连绵阴跌无绝期，那么增仓放量抵抗下跌就随时可能报复性反弹，空头短期获利遇到阻力容易选择兑现，而多头大举进攻明显对节日行情看好。中国性因素仍然是后期刺激铜价上涨的重要因素。国内春节长假即将来临，现货企业备货需要将体现现货的需求增长，加之节日期间无法报关节后进口量必然明显上升。用公式计算国内进口成本近日进口呈现盈利3000元/吨，国内铜价明显偏低，短期内的资金打压无法阻挡利润的追逐，国内将会出现补涨空间。一旦国内开始大量进口，伦敦铜价很可能再次暴涨，所以下跌空间有限，反弹随时可能发生。国际基金虽然短期内对金属投资热度降低，但并不表示不会卷土重来。自铜价历史高位回落以来。基金投资兴趣有所转移，整体呈现金属品向工业品和农产品的转移，整体看多的投资方向并没有改变，那么从基金根本观念商品牛势并未结束，只不过在商品行业中发生转移。受到大宗商品上涨幅度影响，基金将对涨幅较小的商品更加感兴趣，农产品一轮补涨之后铜价调整完成，基金再次入主金属的可能性不在少数，毕竟从CFTC黄金和白银的持仓数据表明，基金仍然持有相当大的净多头寸。虽然部分投资者对铜价走势产生恐慌，但资源性商品的开采使用仍然依托于市场经济发展的需求，大量精铜的进口国家都在亚洲，而在亚洲国家高速发展的同时需求上涨不容质疑，即使欧美经济放缓影响铜价主导力量仍然在亚洲，5000美元确实是经济发展推动的实在价格，即使5000美元以上是受到资金力量的推动有泡沫存在，那么通家在大幅度的回落到实际价值之后买入的风险总比抛空大大降低。

江苏弘业期货研发部 陆伟