作者：嘉益博华


　　巴克莱（Barclays） 

　　基本金属继续大幅波动。前日大部分基本金属的价格进一步走软，但此后反弹，并在昨日早盘保持坚挺。与今年年初铜价滞后于整个基本金属市场的走势相反，前日铜价的表现最为强劲，收高1％至5640美元。BHP Billiton位于智利的年产11.5万吨Cerro Colorado湿法阴极铜矿有88.9％的投标支持罢工可能使铜价受到支撑，不过在罢工开始之前谈判将持续到下周二。尽管铜库存增加1400吨，但铜价持稳在5700美元关口附近。LME铜库存延续近期趋势，欧洲仓库的库存增加：里沃纳（500吨）、鹿特丹（2575吨），亚洲仓库的库存减少：釜山（800吨）、新加坡（625吨）和光阳港（250吨）。Norddeutsche Affinerie表示电价高企再度成为公司2007年运营面临的问题。对于铜市场，公司表示"铜价走低，但仍然处在高位。这种局面预计将持续，因为全球经济增长将使铜需求保持强劲，尤其是亚洲和欧洲的经济。"公司预计铜精矿会有稳定的盈利，不过铜废料市场可能维持震荡，这要取决于亚洲交易商在欧洲市场介入的程度如何。公司还表示其他再生原材料市场非常可能强劲发展。在这方面，2006年中国的铜废料需求非常强劲，中国的金属贸易数据显示2006年下半年铜废料进口走强，并在11月创下55.4万吨的历史新高。 
 
　　镍--2007年迄今为止基本金属市场的明星品种，前日在基本金属市场中的跌幅最大，下跌4.5％收于35700美元。昨日早盘镍价走高至36400美元附近，LME镍库存进一步下降306吨（仓单库存只有2400吨）为镍价提供支撑。在劳动合同到期之前Xstrata和年产5.5万吨萨德伯里镍厂工会之间的谈判继续，双方分歧的主要部分是合同工的使用及其地位。前日CAW工会向Xstrata提出了新的提案，公司在昨日作出回应。镍的现货/3个月升水从3250美元小幅下滑至2950美元。

　　在前日小幅走低收于2696美元之后，铝价在昨日早盘走强至2715美元附近。虽然铝的现货/3个月升水小幅收窄至95美元，但仍然处在高位，从而吸引铝库存回流。消息方面，Rusal宣布2006年原铝产量增长2％至277万吨，因其位于西伯利亚的冶炼厂--Bratsk、Krasnoyarsk、Novokuznetsk和Sayanogors进行现代化改造。Rusal预计在西伯利亚和尼日利亚的冶炼厂投产之后公司2007年的铝产量将增长7.2％至300万吨左右。公司总裁表示Rusal四大铝冶炼厂的增长可能非常有限，它们都在产能极限水平附近运营，因此预计增加的20万吨产量可能来自位于西伯利亚的Khakassia冶炼厂（在2006年12月投产）以及位于尼日利亚计划重启的Alscon冶炼厂。对于2007年的铝价预期，公司总裁表示铝价不会剧烈波动--只比2006年的价格水平波动200美元/吨左右。另外他表示Rusal不计划大幅增加氧化铝产量，但可能实现10万吨的增长，主要是因为位于几内亚的Friguia精炼厂的能源问题解决。

　　对于将要公布的宏观经济数据，我们预计芝加哥PMI将从12月的51.6回升至1月的52.0。制造业的许多指标已经改善。还将公布的美国营建支出，我们预计持平，11月该指标下降0.2％。同时与市场预期一致，我们预计联邦基金利率维持不变。考虑到近期经济数据改善，FOMC的会后声明可能对经济增长给出一些乐观的表态，而且FOMC也可能承认第四季度核心通胀的速度减慢，但可能继续强调核心通胀的风险仍然存在。

　　Marex 

　　铜：虽然中长期技术走势仍然相当看空，未来几周可能大幅走低，但短期趋势平稳，铜价在震荡区间内盘整。预计支撑位5530/50美元，然后是5420/40美元将在未来几天重新受到测试，如果跌破此位，那将确认主要的下跌周期重启，下一目标位在5250美元，然后是5000美元。近期反弹将在5760/80美元的阻力位受到抑制，然后是5920/50美元，只有收上此位才能改善技术形态。交易策略：5760和5840重建空头，5950上方止损，目标5000。

　　铝：虽然中长期趋势保持平稳，铝价继续在过去7个月来的宽幅震荡区间内震荡，但关键的支撑位2640/60美元，然后是2540/60美元可能在未来几天重新受到测试，如果跌破此位，那将在买兴重启之前加速下跌至更重要的2410/30美元区域。反弹应该在2770/90美元的阻力位受到抑制，市场只有收上2850/70美元区域才能改善当前的形态。交易策略：错过抛空机会的关注反弹寻机抛空。

　　锌：整体技术形态继续恶化，近期的调整走势将要结束，主要的下跌周期看来正在重启。预计接下来锌价将走向3000美元区域附近，不过近期支撑位在3250/70美元，然后是3140/60美元，反弹可能难以持续。强劲的阻力位在3550/70美元，只有重新突破此位才能缓解目前的下跌压力，并引发更大幅度的涨势至3660/80美元区域。交易策略：3680和3730建立的空头持有，3590上方止损，目标3000。

　　铅：虽然中期趋势保持平稳，铅价在宽幅区间内震荡，但当前的技术分析表明这将是一个筑顶过程，最终将向下跌破。预计近期反弹将再度在1710/30美元的阻力受到抑制，然后是1780/90美元。除非突破这一区间上档，否则关键的支撑位1600/20美元，然后是1500/20美元区域将在未来几天重新受到测试。跌破此位将继续下跌至1440/60美元。交易策略：1670和1700建立的空头持有，1740上方止损，目标1500。

　　镍：虽然整体牛市趋势仍然保持完好，仍可看高一线，但目前的大幅波动走势是周期的末端，镍价大幅回调的可能性增大。预计近期反弹将在38900/39000美元遭遇强劲阻力，虽然突破此位可能继续上涨至40000/40100美元区域，但涨势可能难以持稳。近期支撑位在35500/35600美元，如果跌破此位，那将加速下跌至重要的33600美元区域。交易策略：关注目前的波动，寻找新的走势信号。

　　锡：虽然主要的上升周期仍然保持完好，近期大幅下跌似乎只是调整，但目前大幅波动的市场走势与趋势形态的末端相符。不过预计将测试12500/12600美元，甚至12900/13000美元区域，尽管涨势最终可能难以持续，锡价可能再度大幅走软。近期支撑位在11200/11300美元区域，跌破此位将在买兴重启之前继续下跌至10300/10400美元区域。交易策略：多头获利了结，回调时重新建多。

　　标准银行（Standard Bank） 

　　基本金属市场高开高走。锌（上涨了2.5％）和镍（上涨了3.5％）在前日大幅下挫之后强劲反弹。小规模的逢低买盘支撑价格，卖盘没有介入。

　　如预期一样，BHP旗下Cerro Colorado铜矿的工人们压倒性的投票支持罢工。这为铜价提供了一个心理上的支撑，昨日铜价在大部分时间内走强，收涨1.7％。压倒性的投标以及管理层和工人之间巨大的分歧（管理层提议工资增加2％，而工人要求增加7.8％）使我们感到双方可能需要一段时间达成妥协。

　　铜库存再度增加，因鹿特丹仓库的库存继续增加。不过美国仓库的库存没有增加。另一方面Comex库存减少275吨。未来几天需要观察美国仓库铜库存的变化趋势。

　　为了在最后期限之前达成新的劳动合同，Xstrata继续与工会谈判。如果到今日午夜仍然没有达成协议，那将举行罢工。不过看到双方试图谈判到最后一刻，我们感到如果发生罢工，那可能也不会持续太长时间。镍几乎收复了前日的全部跌幅，因库存下降、注销仓单上升以及罢工局势的不确定。

　　虽然宣布2006年第四季度重新盈利，但Alcan的CEO预计2007年铝库存过剩20万吨，而去年短缺16万吨。

　　在逢低买盘的支撑下锌强劲反弹。LME锌库存再度开始下降，尽管数量较小，但过去两个月来锌库存增加了1.55万吨。