"继续跌,还是开始反弹?谁知道呢!"做了十几年期货的老王算是一个资深的投资客了,但他对期铜未来会怎样还是觉得心里没有底。
　　让老王迷茫的不是铜价连续下跌一个多月,跌幅也超过了25%;而是1月9日开始,期铜价格开始略有反弹。在伦敦、纽约和上海,期铜暂时停止下跌让很多投资者和分析师都不敢轻易预测,走到十字路口的铜价是会继续下跌还是开始反弹。 
 
　　暴跌后回稳
　　伦敦金属交易所(LME)的三月期铜一直被市场当作国际铜价的风向标。如果以该期货合约去年12月5日的每吨7230美元为起点,到1月8日该合约已经下跌至令人惊讶的最低5430美元,1800美元的跌幅让精铜价格在供需没有多大变动的情况下跌了约四分之一。同样的,上海期货交易所的0703期铜合约也在一月之内从每吨66000元以上下跌到52000元附近。

　　分析师认为,投机基金在其中起到了决定性的作用。
　　大陆期货的分析师李迅指出,本轮有色金属的大跌源于海外指数基金对投资组合进行调整,有色金属被大举抛出。其实从2006年4月开始,伦敦现货已经由升水变成贴水(现货价格由高于期货价格到低于期货价格),说明现货的供需情况已经不利于多头,而LME公布的总持仓减少也说明资金正迅速从期铜市场上流出。
　　资深分析机构麦格理银行也发布报告称,2006年LME的期铜成交量是实际全球消费量的15倍,而此前几年该数字是30倍,说明投资基金在2006年降低了参与期铜的程度。
　　而正是在这些投机基金的大力促使下一期铜从2005年的3000美元上涨到8000美元,现在离场更多的似乎是把巨大的盈利落袋为安。
　　但1月9日开始,市场似乎有点厌倦了日复一日的下跌,暂时停下向下的脚步,1月10日已经反弹至5645美元。永安期货研究员认为,前期连续增加的库存突然开始减少,是这两个交易日铜价停止下跌的主要原因。LME公布,尽管美国的库存还在增加,但由于亚洲库存大幅度减少,1月9日LME的总库存还是减少了2300吨。"
　　珠江期货的分析师郑广云说,由于黄金、白银等贵金属,以及石油等产品近几日也停止快速下跌,在一定程度上也影响了铜价的走势。

　　5500美元是支撑?
　　亚洲库存的减少,说明随着铜价的下跌,铜消费开始走强。倍特期货研究员邓宏认为,1月9日开始的铜价止跌也说明在寻找平衡区间的铜市上,5500美元附近将出现比较重要的支撑点位。
　　同样,上海某贸易商称,由于人民币汇率走高,以及铜价下跌的共同作用,近期精铜进口的利润明显上升,国内的消费需求增加的比较明显。国家统计局的数据也说明,去年四季度以后,精铜的进口和消费都有相当的恢复性增长。
　　因此,大陆期货的李迅认为,5500美元和50000人民币附近期铜将获得支撑,过度看空将有比较大的风险。
　　美国商品期货管理委员会CFTC公布的非商业性头寸中空头头寸也开始减少,分析师认为是做空的基金有意识的减小下压的力度。
　　而一位重量级的分析师则从技术上论证,5500~5700美元附近将有 强劲的支撑。他就是Jeremy Goldwyn,苏克敦有限公司工业商品期货部总监。可以回忆起来的是,Goldwyn与巴克莱资本的另一位分析师在2005年底就预测到铜价可能突破8000美元,而当时多数的分析师认为4000美元的价格已经过高,Goldwyn由此被业界认为是最有前瞻力的分析师之一。
　　Goldwyn认为,铜价上涨到8000美元以上的价格不经过调整是不可能的,而从8800 美元开始,5500~5700美元是期铜整轮上涨过程中的一个黄金分割点。他认为调整到这个位置将遇到强有力的技术支撑,而高价格造成的消费降低在这一价格上也将得到恢复,铜价在这个支撑位附近振荡一段时间是非常正常的。
　　向上,还是向下?
　　尽管基本供需情况和技术分析,以及实际的市场表现,都似乎在证明5500~5700美元附近铜价的下跌有望暂时停止,但之后的走势令分析师难以判断。以Goldwyn为例,他认为下跌到4000美元与再度上涨到8000美元的可能性都一样大。
　　更多的分析师则保持空头思路。倍特期货分析师邓宏认为,从技术上看,9日开始的反弹没有突破5日技术均线,而且多条均线形成空头排列,反弹的力度很小,后市可能继续下跌。
　　南都期货的分析师也认为,尽管略有反弹,但是由于道琼斯AIG基金,以及高盛基金等都将调整旗下基金在有色金属上的权重,这将影响市场继续走低。而且CFTC的数据说明基金仍持有接近2万手的净空头,精铜的弱市格局没有改变。
　　中国有色矿业集团本周一宣布在赞比亚的矿山准备扩大生产规模,以及智利方面矿厂跟工会的谈判顺利,也让天成期货的研究员认为尽管短期有反弹动能,但是短期的做多能量估计不能形成趋势的反转。
　　尽管看空的理由似乎可以信手拈来,且理直气壮,但没有几个分析师愿意肯定的说,铜价必然继续下跌。"如同在8800(美元)前一天很多人还继续预测上涨一样,现在预测继续下跌同样也有很大的出错可能。"金鹏期货一位分析师说,"下跌会不会引发中国开始快速增加铜的消费量,从而让铜价稳定在现在这个价位?甚至再上涨一些?什么都有可能发生。"