本报记者 吴仕博

　　显然，中国铝业换股吸收合并山东铝业、兰州铝业的方案得到了投资者认可和追捧。

　　12月20日复牌后的Ｓ山东铝（600205）（行情,资讯）和Ｓ兰铝（600296）（行情,资讯），连续三个交易日上涨了31％。20日、21日双双连封涨停，22日（周五）盘中曾一度摸至涨停，至收盘，当日涨幅都在8％之上。

　　翻番示范效应双双冲破换股价

　　复牌当日，一些证券分析师就积极向投资者隆重推荐，并指出，在上港集箱换股后股价仍能翻番的示范作用，Ｓ山东铝和Ｓ兰铝一定会站在各自换股价之上。果然，22日，Ｓ山东铝收盘价21．81元，超出换股价整整一元钱；Ｓ兰铝收盘价12．51元，超出其换股价0．63元。

　　对于两上市公司盘中的表现，一位证券分析师指出，这说明市场惜售心里严重，投资者普遍认同中国铝业换股吸收合并山东铝业、兰州铝业方案，看好中国铝业的后期发展。一些市场人士表示，中国铝业吸收合并两公司的换股价格已成为两公司支撑价，同时，由于近期中国铝业Ｈ股（ＨＫ2600股价表现良好，12月22日收盘价为7．3ＨＫ＄，较6．6元换股价高10．6％，所以后市两股票价格仍有上涨空间。

　　增持计划锁定持股风险

　　中国铝业换股吸收合并方案（修订）确定Ｓ山东铝的换股价为20．81元，Ｓ兰铝换股价格为11．88元，并额外增加两项承诺：一是中国铝业Ａ股上市起3个月内，如果市场价格低于换股价6．6元，中国铝业公司（中铝公司）将进行增持，直至达到中国铝业换股流通Ａ股数量的30％为止，并承诺增持部分12个月内不出售；二是中铝公司承诺，将择机向中国铝业注入优质铝业资产。

　　由于Ｓ山东铝和Ｓ兰铝停牌前的股价分别是16．65元和9．5元，换股价溢价率在25％左右，届时选择换股的Ｓ山东铝和Ｓ兰铝流通股股东的直接收益就达25％左右。市场人士表示，中国铝业的增持承诺，表明中铝公司对中国铝业的发展拥有足够信心，对吸收合并后中国铝业的股价将起到稳定作用，锁定了投资者的持股时间风险，将使投资者对未来的盈利有一个良好的预期。

　　方案通过是前提

　　因此，市场普遍认为两家公司复牌后上涨空间明显，并超过换股价，强劲的上升趋势已显露无疑。进一步看，中国铝业Ｈ股股价近期表现良好，远超其Ａ股发行价，给二级市场留下很大的盈利空间。

　　国内有色行业研究员普遍预计，中国铝业2006年年每股收益将达到1元左右，2007年收益将继续保持稳定。如果按照10倍的市盈率来计算，其股价将在8－10元区间，如果以目前铝行业Ａ股市场平均市盈率计算，中国铝业的Ａ股股价将超过10元，及时按这个区间价位计算，对于那些在高位持有的Ｓ山东铝和Ｓ兰铝的投资者，也将会有不错收益。当然对于计划长期持有股票的投资者来说，想获得中国铝业Ａ股发行溢价的前提条件是通过换股吸收合并方案。

证券导报