今年以来，有色金属产品价格出现一轮强劲上攻势头；铜、锌、镍等品种在不断创出新高的同时，也带动有色金属股不断走牛。基于股市的放大效应，一些商品价格翻了一番，就会为投资者直接带来3-5倍的丰厚回报。 
    明年的有色金属是否还会再接再厉？抑或暴涨必有暴跌？为此，本报请来四位嘉宾共同探讨明年有色金属市场存在的投资机会。
　　嘉宾：和讯信息首席分析师文国庆；《工商时报》副总编辑水皮；湖南有色金属控股集团有限公司董事长何仁春；国金证券分析师李追阳。 

有色金属商品市场看淡？ 

　　文国庆：有色金属已走牛了很长时间，这里面市场投机的因素更大。有色金属只是一个很小的品种，全世界对有色金属的需求并没有像市场上所说的那么吓人，有色金属也没有稀缺到那个份上！这两年对有色金属恶炒，炒得太多就会暴跌。这就跟石油一样，资金多就会炒。最近有色金属回落，就说明投机的极限效应已经显现了。总体上我看淡明年的有色金属市场。
　　水皮：我了解到业内的基本判断是，明年有色金属商品的价格行情应该还没有完，估计还有两到三年的运作空间。这里面有涨有跌，基本趋势是上涨。具体到资本市场，现在看已经透支了，过去几个商品的价格翻了3倍，在股市上肯定是翻了10倍。我认为，明年有色金属股会随着商品市场价格有所表现，商品价格暴跌的可能性不大。
　　何仁春：我认为大幅下跌的可能性不大。明年有色金属市场还是一个增长的过程，全球对有色金属的需求每年都在增长，随着中国、印度、巴西对有色金属需求的增加，特别是在有色金属特大型矿很少的情况下，对于不可再生的有色金属而言，价格只会越来越高。过去有色金属价格是一个循环过程，中间也有回调，但总体是向上涨，明年大部分有色金属价格会保持高位。
　　李追阳：我们对明年有色金属股的预测是整个有色金属的价格将维持高位震荡，但持续上涨的动力不足。主要理由是明年全球经济增速趋缓，对于有色金属的消费是不利的信号；从供给角度看，上游资源的供给没有得到改善，明年还会维持高位震荡趋势。 

有色金属板块会暴跌？ 

　　文国庆：这两年，所有有色金属股票的支撑主要是有色金属商品价格的上涨，这就造成收入和利润的大幅飙升，但也带来投入的大幅攀升，你说成本比过去高了会有什么结果？从基本面看，有色金属现在是过剩，基金再去炒作似乎不大符合投机的规律。我的看法是有色金属股明年要暴跌。
　　除非美元不行了，有色金属才会只涨不跌。有些有色金属是当作储备货币来使用的，如果美元坚挺，有色金属就没戏！现在有色金属股市盈率那么低，我看不是个好现象。
　　一些行业在熊市开始时，市盈率都低于10倍，这就说明它在走下坡路。经过大幅上涨后，市盈率再低到10倍以下，这就说明过去的上涨是在透支所有的东西，说明大家都在出货。另一方面，人民币越升值，有色金属越不值钱。前一段时间有色金属下跌，和人民币升值有关。
　　水皮：现在讨论有色金属板块很矛盾，一方面前期涨幅太大，透支很多；另一方面，可能价格会重新再来，股价上有操作的概念。要完全价值回归可能不太现实。其实商品价格反映到股价上是一个非理性的结果，一有风吹草动，股价就有表现，商品价值对股价起决定性作用。
　　至于股价，也许在某个时点商品价格会支撑它走强，并有反复。但一只股票涨了四五倍，跌了一倍，你说它是上涨还是暴跌？对于高位买入的人肯定算暴跌；那么跌20%算不算暴跌？我认为有色金属明年是有机会，是否要反弹,会有多高，要看当时的情况，股价要完全跌下来不大可能。 
    何仁春：股价涨跌我说不好，但可以关注的是全球经济增长并没有降温。比如铅锌，中国已经成为净进口国，每年的进口量都在上涨。可以说未来相当长时间内，有很多资源找不到替代品，这是很严峻的问题。
    因此，国家提倡要不断提高技术水平，加快提高我们对资源的利用水平和回收率，避免资源浪费。这些举措对资源的供给会有所改善，但我们的发展对能源的需求大于资源和能源的供给。最近10年对有色金属的需求在不断增加，未来会越来越短缺。

    李追阳：从股价看，资源类股票走势与金属类商品价格的相关性很强，如果缺少持续上涨的动力，股价往上走就缺乏动力。明年有色金属板块大的战略性机会比较小，更多的是阶段性机会。比如有些企业资金充裕会去并购，这样会带来很多机会，因为并购的因素会在股价上有所反映。

有色金属股到底有没有机会？ 

　　文国庆：金融领域再度炒作是一种博弈结果，我不太看好有色金属股，不认为有什么机会。你想想，不可能一个行业的利润会以几十倍的速度增长，那些股票的市盈率根本靠不住；有色金属不能用市盈率来衡量，它应该用一个完整的周期来衡量。即使排除暴跌的可能，至少现在是顶尖，也许会下跌60%-70%，就看这些基金愿不愿意去炒。
　　你看看，今年什么基金都在爆炒有色金属，全球的基金经理都是短期行为，这是有问题的。我看明年流动性过剩的情况会很严重，现在基金都在大量赎回，这就存在暴跌的风险。
　　水皮：有些品种如果中国企业掌握了定价权，就可以锁定在一个较高价格。可能铜更多是看国际市场的“脸色”。钨就不同，国际市场要看中国的方向，因为中国产量最多。有色金属大幅上涨后会否回到以前的位置，我的判断是不会，因为需求是有的。
　　何仁春：什么是高位？现在看价格是个高位，但未来看也许就是低位。从历史角度看，有色金属的高位已经保持两年，这应该是进入一个平稳状态。哪些品种有机会主要看它的使用价值，比如黄金价位很高，但全球黄金价格带有炒作性，因为它有作为货币代用品的另一面。
　　未来铅、锌、钨需求会不断增长，如汽车工业、建筑物对防火材料的需求等，锌每年全球的缺口在100万吨左右，基本属于供不应求的状态。 

文华财经