在上周美元走势基本持稳的状态下，LME基本金属继续分化，期铅、期锡、期镍走势良好，而伦铜无疑成为基本金属中表现最为疲弱的一支。尽管价格再次下滑至7000美元以下，但从周K线看，价格震荡并未脱离前期形成的低位震荡区间，而月K线短期均线压制较大，整体基调仍然偏空。周内市场继续在美元走势、经济指标、潜在供应以及期权到期等各种因素交织下维持弱势震荡形态。

     从宏观氛围看，周内美国公布的为数不多的经济数据以及欧洲央行决议再次升息的消息总体令美元走势持稳，周五暂时自低点拉高。首先，从市场表现看，投资者更为关注关乎美国经济运行的11月非农就业以及失业率指标，数据显示，美就业报告上升了13.2万人高于此前11万人的预期，结合9月以及10月修正数据，就业人数净增了4.2万人；而失业率在诸多工业指标下行的基础上仍然维持4.5%水平与预期持平；基于此以及美国服务业较为乐观的发展态势美国经济尚难定义在出现衰退的范畴内，但经济的放缓确实得到了验证。其次，欧元区此番再次升息25个基点的消息，因符合市场预期，就美元影响看，颇有些利空出尽的意味，特别是在美就业数据出炉之后欧元对美元大幅收低。基本上，上周美元对于基金属价格的提振作用较为有限。而像工业品订单以及12月密歇根消费指数数据表现不佳依旧令整体工业品需求笼罩在趋缓的氛围下。就期铜走势看，欧洲此次升息再次令基金属消费需求压力重现。就ICSG提供的需求数据看，今年欧洲以及独联体国家精炼铜消费无疑成为最大亮点，欧洲06年消费量有望较去年增长13.6%，而独联体国家也将有可能涨幅14.1%，在美国消费几乎没有增长以及中国需求走低6.9%的影响下，欧洲以及独联体国家的消费已经成为提振2006年全球精炼铜消费的重要力量。因此欧盟进一步的紧缩政策，将进一步影响其经济复苏的强度。特谢里在会议上也承认了欧元区下半年经济较上半年增长趋缓的现象，进一步对于全球期铜需求造成抑制。

     周边市场，原油周五晚间因美元回升冲高回落，黄金也在相对高点难以突破。上周又出现新的供应中断题材，智利第三大铜矿Collahuai铜矿将面临局部维修并对产量损失作出了将导致铜精矿产量下降10万吨，或精炼铜产量减少3万吨的预估。另外继上周Cerro Verde铜矿罢工48小时消息之后本周Altonort冶炼厂就劳资协议也出现了纠纷，事实上自铜价11月10日破位7000点之后，市场并不缺乏潜在罢工消息的提振，但就期铜价格反映看市场整体抱相对淡然的态度。市场氛围上，截至12月5日，两周以来基金持仓多空皆有减少，CFTC非商业净空持仓缓慢下滑，当前保持在17万手附近，笔者建议多观察圣诞节前两者关系，以防基金轻仓过节。特别是在伦铜周内流动性有所减弱的背景下，节假日效应能否成为基金了结头寸的时机对于短期走势影响较大，价格有可能出现反弹波动。当然当前市场人气依然偏空。

      库存方面，本周三大交易所库存全线继续上行，再次达到年内高点，总存量为226140吨。其中LME库存欧美方向继续流入，COMEX库存也保持着缓慢走升的趋势，沪铜库存可能因下周交割影响走升4000余吨，存量暂时离开2.2万吨低位。观察沪铜交割后的库存状况。随着欧美库存方向的持续性流入，伦铜0-3月贴水状况继续恶化，缓步扩大至40-45美元一线，仍将对价格形成压制。

      沪铜方面，走势基本上以弱势跟随伦铜为主。因国内长江现货升水基本维持在400美元附近、现货价格较为稳定，提振了沪铜现货月价格抗跌较为显著。而周四周五两日沪铜自低点缓慢走升缩减跌幅的状态，令多数投资者陷入迷茫。库存周内的上升，以及智利进口铜预期当很难令沪铜趋强。从消息面看，有一则现货商屯积3万吨现货铜力求支撑价格的消息可能影响了市场人气。毕竟沪铜库存当前也不及3万吨。但笔者认为此消息对于国内走势的影响仅陷断气。

综上，笔者仍然坚持期铜弱势震荡的观点，操作上侧重短线。

   首创期货 肖静