上周LME铜价在美国经济数据指标不佳、原油走势震荡、库存继续上行、现货呈现贴水的不利影响下，交投重心出现下移；吸引部分区间投机者入场交投，持仓量仍呈扩张趋势，但相较于近期闪亮的黄金、农产品市场，期铜氛围偏于冷淡，市场缺乏突破动能。 

 
   从紧缩形势观察，尽管上周日本与欧洲央行各自都做出了维持基准利率不变的决议，符合了市场预期，但中国人民银行周五决定再次小幅上调存款准备金率的消息将再次引现国内紧缩形势，而近日来表现良好的国内股票市场也可能受到短期政策的压制。央行表示，从2006年11月15日起，将上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，以巩固流动性调控的成效，大体看在走势疲软的情形下这是一个偏向利空的消息。美国数据方面，上周公布的若干指标都对期铜价格产生了较大压制，非农就业数据10月增长9.2万人低于9月的14.8万人；9月工业品订单仅成长2.1%，大大不如预期的增长4%；而房地产市场依然不佳，成屋待完成销售较去年同期下滑13.6%，营建支出月率也有所下滑，有迹象表明美国目前的房地产市场正在经历3年来的最大滑坡；而连续两个月表现向好的制造业指数、采购经理人指数在10月份同样出现了下滑，采购经理人指数?3.5，低于9月的62.1也低于分析师预估的58。整体看，美国不乐观的经济数据以及中国再次加强紧缩调控的政策，将成为市场密切关注的焦点，相较来看，日本与欧洲调控暂缓的决议对市场产生的影响不会太大。

   行业消息，周一在中国海关调整出口税的刺激下，国内期铜铝纷纷“恐慌性”走跌，内外盘铜价上演探底回升。从政策力度看，由于我国精炼铜出口量较小，其对国内铜供求影响远不及铝，但由于我国有色金属行业整体利润出口中，铝的贡献度较大，因此调控出口税将影响我国有色金属行业的整体利润。而罢工方面，Codelco下属Norte矿区依然没有确切的能够吸引资金入场的劳资消息，但周内Escondida铜矿发生的突发事件导致被迫关闭产能24小时的消息，支撑了期铜价格。由于供给中断时有发生，必和必拓集团、智利国有铜公司、墨西哥集团今年以来都发生了不同程度的产量损失。如Codelco因Chuquicamata塌方事件1-9月份产量下滑了3.4%。

   周边市场方面，美元的持续性走跌引发了黄金价格的大幅走升，但原油走势依然低位徘徊，其对期铜价格的影响将更为复杂，市场人气对于因素的解读至关重要。 

   CFTC持仓数据依然显示为净空持仓1万余手的水平，市场空头气氛较重。由于周内库存连续两周大幅增库，LME库存创下两年半来新高，直接导致三年来的现货升水状况转为贴水，对价格形成压制。而国内因9月份阴极铜进口同比下滑38%，未有好转，以及库存继续走跌影响，现货升水状态较为坚挺幅度也有所扩大，因此会对沪铜价格产生支撑。由于现货走势内强外弱，现货进口出现了小幅盈利。

   综上，市场整体疲弱，笔者仍然坚持期铜弱势震荡的观点，建议区间交投为主。

首创期货 肖静