10日，LME基本金属分化明显，锌与铅小幅收高，镍连续三天持平，而铜与铝小幅回落。11日沪铜强势开盘，比值回升至9.46，不过盘中交投异常清淡，走势胶着。现铜维持在70800左右的高位，长江现货升水报价为0，较前一交易日下降。

投资者对于宏观经济前景开始有所改变，美元的走势清晰的反应出这一变化。首先虽然从7月开始的宏观经济数据一直对美元有着不小的压力，不过美元指数的走势确表现出很强的耐压性。并且在近三天连续拉升，目前已经接近7月19日反弹形成的高点。给美元带来支撑的不只是上调的7月、8月的就业数据，格林斯潘的讲话对投资者心理也产生了较大的影响。格老的讲话明确的表示，一直压在人们心头的阴影，美国疲弱的房屋数据有转好的倾向。如果格老的判断正确，美国经济会出现衰退的机率应当不大，同时降息的周期也不会很快来临。这是宏观经济目前最重要的看点，我们也认同进入四季度后，美国的宏观经济数据有望逐渐转好，商品转熊的风险不会很大。

而对于基本金属的铜来说，基本面开始偏向中性。虽然库存仍在低位，不过通过各大专业机构对于未来供需的判断来看，至07年，供需出现较大矛盾的可能也不大，大幅度过剩的可能同样较小。同时，从目前基本金属分化的走势来看，铜与锌、镍相比，显得缺少吸引力。我们可以想象，在未来宏观经济转好、通胀风险再度上升的时候，很可能这些品种会成为基金的新宠。不过中期的行情来看，铜持续震荡行情的概率最大，铜价会表现出较强的技术性。

沪铜目前最大的特征是流动性太差，Shfe不断下降的库存水平，使得在10月15日前，10月期价会维持在较高的水平，这会导致内外盘比值出现短期的强势。不过随着进口贸易环境转好，进口精铜会使得内外盘恢复应有的关联性。

后市展望

本周并无特别重要的经济数据公布，而且就目前的环境下，铜价与对经济数据并不敏感。目前铜的技术分析特征最为明确的是宽幅的区间震荡，下沿7000支撑相当有效。同时，我们应注意，从9月7日开始的走势，进入一段下降的通道中，前期7570表现的压力正是通道上轨产生的压力。短期内LME阻力位为7500美元，支撑位为7000美元。

操作建议

震荡行情，保持观望。

北京中期 金正男