国庆节假日期间，国际期铜市场受原油、黄金等周边市场影响再演剧幅波动行情。LME三月期铜先是从7700美元一线节前高位快速下探7000美元一线；之后又受期锌、期镍等金属强势品种提振，在低位空头回补买盘推动下快速上返7500美元一线。

   受外盘极具振荡特征的行情影响，沪铜节后开盘第一天小幅收阴，早盘时曾一度短暂冲高后回落，盘中可见空头主动性抛盘有进场打压迹象，期铜市场节前强势氛围有所减弱。为主力合约沪铜0611收盘70440元，跌320元。沪铜总持仓小幅增加522手，至71426手；成交量不足3万手，显示市场交投意愿趋淡。上海现铜市场再度呈现较好的升水状态。今日上海华通现铜收盘报71500元，较沪铜现货合约升水350元；长江现货平水铜升水200元。

    回顾近三个月来的国际期铜市场表现，LME三月期铜价大体围绕着7000美元至8200美元的一个大箱体振荡，价格似乎在此箱体运行中寻得了阶段性地平衡。此间，支撑铜价高位运行的题材主要在于铜矿罢工及潜在的劳资纠纷、消费旺季下低库存的潜在逼空预期以及美元长期疲弱走势的提振等等；而看空铜价的观点主要来自于美元持续紧缩政策之下房地产市场走软拖累经济增长走缓的担忧、中国表观铜消费持续下降对外盘市场人气的打压，以及周边市场转弱对商品市场多头人气的损伤等等。

    而如果从相对宏观的层面来理解此种宽幅振荡、极具波动的市场，应该说这是目前高度投机性的国际期铜市场中，面临全球精铜供需平衡状态的转变与渐变过程中的一种必然状态。然而如何把握这般纷杂振荡中的行情主线，笔者认为，鉴于罢工等短期因素对铜价的提振作用有限，故着眼于宏观因素及市场大的供需平衡。

    国际铜业研究组织(ICSG)近日公布的报告称，2007年全球精铜市场料过剩17.6万吨,2006年则料过剩23.9万吨.。如果依据其此前公布的前5个月累计过剩1.3万吨的数据，可以测算出今年6月至年底之前，精铜市场将存在25万吨的过剩。这意味着低库存因素将不能持续，其对未来市场的提振作用将大大减弱。尽管对此数据的真实性与准确性尚无从考证，但笔者从当前美国经济增长放缓事实已无争议、以及一段时间来的铜矿罢工并未损及精铜产量的现实可以预见此种供需平衡的转变事实。在这样一种供需平衡转变的主基调预期之下，我们就不难理解，9月中旬在各种利好题材甚器尘上之时铜价却嘎然止步于8200美元之下，也不难理解在市场较为普遍的中国长假题材有望推高铜价的惯性思维之中，伦铜再度下试7000美元箱体底部，尽管之后振荡特性再现，但波动区间继续被下移至7600-7000美元。

    目前中国市场的现铜升水仍是提振期价及市场人气的主要因素，但能否有效提振伦铜的升水尚需观察。近段时间来，在旺季题材之中，伦铜库存配合下降，但现货升水却一直上抬无力，显示现货提振效应在减弱。笔者认为，由于伦铜库存下降多出现在新加坡和韩国的仓库，故不排除其与中国精铜进口预期回暖之下贸易流动所致，况且此间COMEX仓库库存累计增加了1万多吨。这在某种程度意味着，库存下降因素因未必反映真实的消费而使其伦铜期价提升的力度减弱，同时也预示着一旦中国精铜进口形势改善，则上海现货相对强势特征将快速扭转。

    当然最终影响市场行情的恐怕还在于基金的动向。从CFTC公布的数据来看，COMEX期铜基金净空头寸已上升至1.2万手，LME三月期铜仍维持在22万手以上的水平，但在大箱体运行过程当中，始终未见持续的增仓局面，包括近日伦铜价格从7000美元上返过程中，仍然出现近2千手的减仓，说明低位空头回补买盘成为铜价低位回弹的主要动力，但若缺乏新增资金买盘入场，则铜价难以出现持续的上攻及创高。

    技术上，LME三月期近一个月的行情中面临波动区间逐步下移，尽管近日再度探明7000美元大箱体底部支撑，但上方阻力位将下移至7600美元一线。此位不有效上破，铜价疲态难改。

    操作上建议逢高持有少量空单。