在消费淡季即将结束、市场人士普遍看好全球工业品价格突破上涨之际，全球商品价格戛然停止并出现快速下跌，又重新回到震荡区间，LME铜止步于8000美元/吨，跌至周三的7377美元/吨，美原油指数更是下跌近20%，上升通道已经完全破坏。在Escondida铜矿的罢工利多发挥到极至后，以铜为代表的全球工业品价格出现大幅下跌，那么近期下跌是牛市中的调整还是反转？在全球经济增速减缓的宏观背景下，特别是中国作为近几年牛市的最大贡献力量，中国因素再度显现，中国连续多样式的宏观调控政策效果已经初步显现，这必然减少对全球工业品的需求增量，工业品的牛市已临近终结，而期货市场大宗商品价格已经提前做出了反应。

　　始于2002年的世界经济增长，发动机当属中国，成为世界加工制造业中心的中国成了世界大宗能源原材料的消耗主力，对于全球大宗商品的需求增量也来自于中国，这样的“中国因素”与“中国力量”经常被提及，成了国际基金狙击狩猎中国的最好说辞。最近几年来大宗能源原材料市场表现出对中国消息相当敏感。中国需要的商品的价格走势也就出现了历史性的超级牛市行情。面对我国投资过热导致的“高进低出”的经济增长格局，中央政府采取了一系列的宏观调控措施，即“管住土地、管紧信贷”给过热的经济降温，这一轮开始于2004年从行政手段到经济、政治等手段的宏观调控，其效果在近期已经得到了相当程度的体现，中国因素再一次显现。

　　我国今年第二季度GDP增长高达11.3%，为12年以来最快的增长率，经济过热明显。在这一背景下，我国有关部门出台了一系列强力措施，包括提高贷款利率、提高存款准备金率、整治房地产市场等。这些措施在近期我国经济数据上已经得到了体现———今年8月份，我国固定资产投资增长21.5%，增幅比7月份回落了5.9%，这已经是连续第二个月我国固定资产投资增速放缓，7月份的投资增幅就比6月回落了7%。

　　在一系列的宏观调控政策后，国外机构纷纷下调了我国经济增长的预测，德意志银行对2007年中国GDP增长率的预测值降为8.9%，这一增速的大幅下调也直接在期货市场商品价格提前做出了反应。宏观调控下中国因素的表现，也从有色金属的进口可以看出来，最新海关数据显示，我国1至8月未锻造的铜及铜材进口同比下降23.7%至134万吨，未锻轧铝进口同比下降9.6%至85万吨，大宗商品需求下降明显。

　　世界最大经济体的美国在美联储连续17次加息后，房地产市场出现大幅降温，第二季度GDP从首季的5.6%降至2.5%。而支撑近年商品超级牛市的“中国因素”在宏观调控政策之下，体现更多的是中国需求增量的下降，而这一改变，必然逐步松动商品市场的牛市根基，随之而来的是牛市的终结。

　　
(金鹏期货)