28日，LME因银行假日休市，Comex期铜维持窄幅震荡。29日沪铜仍维持底量的小幅波动，波动区间仅有510点，成交也不足2万手，内外盘比值维持在8.97左 右。长江现货均价报68500元/吨，升水480元。

近期我们可以看到，虽然原油与铜密切的关联度相失，但从原油的价格对于通胀水平起着至关重要的作用。如果油价能够维持在高位，投资者会预期，后市通胀水平仍会再度回升，美联储有可能再度加息。近期的油价处于回落之中，基金前期在汽油以及原油上面巨大的头寸也在不断减持，夏季消费旺季也即将结束，汽油价格快速回落。短期内，油的价格对于铜的影响并不是太大，但原油的如果下破67美元，形成一波中级的下跌行情的话，那么对于铜价可能会够成一定的影响。最大的原因是第四季度，通胀的数据可能会好于预期，对铜价会产生一定的压力。

近期沪铜呈现的格局基本是现货坚挺，期价震荡。对于后期的现货供应，我们认为应当持谨慎态度。一方面目前冶炼小组的谈判进入僵局，在消费旺季如果有减产的动力，对于精铜的供应一定是雪上加霜。沪铜现货可能会再度呈现高升水的格局。二是内外盘比价过低，加上行情持续震荡，贸易商的现货进口难以启动，短期内供给紧张的格局难以改善。同时我们应当密切注意即将到来的9月期铜交割。上交所的库存开始不断下降，如果9月交割数量较多，无疑对沪铜的价格会在形成较大的影响。不过28日，迈科减持9月多单366手，使得9月逼空的风险略微下降，后面我们会密切关注9月、10月会员持仓的变化。

后市展望

由于临近月末，公布的重要数据较多。预计行情波动会大于前周。周二：美国消费者信心指数，周三：美国2季度GDP终值，周四：欧元区利率决议，周五：ISM制造业指数，非农就业数据。多数为宏观经济方面的数据。预计本周LME会有小幅回落，源于美元在周四、周五开始展现的强势。预计幅度300美元左右。但沪铜会因现货强劲，回落幅度有限。

操作建议

震荡期间，中线投资机会并不明显。沪铜日内震荡区间收窄，日内短线谨慎参与。

北京中期 金正男