周四，上海期铜全天缩量整理收盘微跌。ＬＭＥ金属市场周三期镍因为投资者撤离而回调。三个月期铜收低１０美元报７６１０美元，有迹象显示全球最大的铜矿－－智利Ｅｓｃｏｎｄｉｄａ的罢工有望获得解决。

　　供求关系依然紧张

　　与此同时，有关罢工等可能对供应造成中断的消息也给了铜价莫大的支持。市场观察者称，有市场传言称ＬＭＥ市场存在一大型空头部位，该消息对期铜有一定的支持作用。此外，对铜市产生主要影响的消息有：１０月原油期货下跌１．４０美元／桶左右；美国成屋销售报告疲软和原油期货下跌。美国全国地产经纪商协会２３日公布的数据显示，受利率上升影响，美国７月份成屋销售月降４．１％，折合成年率后降至６３３万套，低于预期的６５７万套，且创下０４年１月以来最低水平。

　　根据国际铜研究小组（ＩＣＳＧ）最新一期的报告显示，全球主要消费市场需求量都出现了不同程度的下跌，其中中国大陆市场需求量下跌１０％，欧洲市场下跌２．４％，日本市场下跌９％，美国市场下跌５％，中国台湾下跌２０％。但笔者认为，ＩＣＳＧ此次发布报告，只看到中国进口铜大幅减少的表象，没有分析其深层次的内因。实际上，短期内国内进口铜减少主要是由于国内和国际不合理的差价存在，面对过大的差价，贸易商根本无法做铜进口，并不是说中国的铜消费减少，只是由于比价存在的原因。而国内自身的消费铜还是呈现稳步增长的，因此，只要后市比价恢复到正常水平，国内被压制的进口铜需求，会出现报复性的增加。

　　罢工威胁供应

　　２００５年铜产量为１２７万吨的Ｅｓｃｏｎｄｉｄａ铜矿的罢工威胁对铜市场形成坚强的支撑。由于劳资双方之间的提议差距过大，工会要求将工资上调１３％以及年终奖金增加至３万美元。但资方只同意工资提高３％以及发放１．５ 万美元奖金，Ｅｓｃｏｎｄｉｄａ铜矿的逾２０００名工人８月７日开始罢工导致产量减少约６０％迫使其最大股东必和必拓宣布铜精矿交货遭遇不可抗力。７月下旬，还发生了两起产量中断的事件。

　　目前，投资者继续关注必和必拓ＢＨＰ Ｂｉｌｌｉｔｏｎ旗下的Ｅｓｃｏｎｄｉｄａ罢工事件的进展目前罢工已进入第１７天。必和必拓周三称，公司有权替换罢工工人，但对关于公司计划自秘鲁引进替换工人的报导，必和必拓拒绝置评。此前工会将要求加薪的幅度由１０％降到８％，此外跟铜价挂钩的奖金由每人３００００美元降至１９０００美元。

　　我们认为，市场继续等待Ｅｓｃｏｎｄｉｄａ铜矿罢工问题的最新进展，但大部分市场人士离市观望。由于智利Ｅｓｃｏｎｄｉｄａ铜矿工人将加薪要求由１０％下调到８％，市场人士猜测铜矿双方的谈判将很快达成一致。从本周三铜市表现看，原油以及美国一些经济指标，开始重新吸引市场关注。

　　库存维持低水平

　　７月份ＬＭＥ 库存有所回升，但仍维持在历史低水平。在７月初的几天里，ＬＭＥ库存继续上月的下降趋势，７月６日减少至８９６００吨，为今年以来的最低水平，也是今年首次跌破９万吨。不过，此后库存又逐渐回升，目前已经维持在１０万吨以上水平。从ＬＭＥ 库存分布看，绝大部分位于亚洲地区，可见ＬＭＥ的库存不仅量少，且分布极其不均，显示市场的供应仍很紧张，亚洲的库存波动恐怕与基本面的因素关系不大，更多的是跟中国的出口有关。

　　ＬＭＥ期铜持仓连续第四个月减少，截至目前，已经降至２２万手以下水平，较３月份的最高水平减少了３．３万多手。期铜持仓的持续减少，显示部分市场人士对铜价的前景较为迷茫，因而削减持仓转入观望，导致铜价失去了上升的动力，陷入区间振荡。

　　铜消费继续疲软

　　由于国内净进口量的大幅下降，因此尽管国内精铜的产量保持较快的增长速度，但表观供应量仍出现较大的减少。

　　国内铜消费方面，除了汽车和家用电冰箱的产量同比增幅出现较大的提高以外，其余主要用铜产品的产量增幅或者持平、或者出现较大的回落，显示国内铜消费形势依旧不容乐观。

　　从技术上看，ＬＭＥ期铜仍处于宽幅震荡区间范围，近几周来铜价尝试向上向下突破收敛区间，但都没有形成有效突破。短期内期铜价格可能继续震荡市况。

　　
(上海中期)