７月１７日《中国证券报》上刊登了一篇郭鉴镜撰写的《沪铝步入两难境地》的分析文章，全文如下：

　　６月中下旬后，金属市场步入传统消费淡季。氧化铝价格下跌，使本已疲弱的期铝市场更加蹒跚，沪市期铝成交量和持仓量均大幅萎缩；对比鲜明的是，国内铝库存持续下降，消费市场意外强劲，铝市场步入两难境地。

　　－－新建产能致使价格下调

　　始于２００３年的氧化铝投资热潮在２００５年四季度集中爆发。去年１１月国内氧化铝单月产量首次超过８０万吨，今年３月份更突破１００万吨，前五个月累计产量达４８８．３万吨，同比增长４９．３％。新增氧化铝产量中，非中铝氧化铝厂约占５６％。

　　国内氧化铝供应增加，进口需求减少，国际价格一路下跌，港口氧化铝价格从３月上探至６８００元／吨跌至５５００元／吨，跌幅超过１９％，远期交货价格报至５２００元／吨附近。由于新建氧化铝厂成本较低，品质略逊于海外资源，所以部分厂有意调低销售价格，急于兑现。这样中铝氧化铝价格同进口氧化铝和非中铝氧化铝销售价差超过４００余元／吨，中铝下调氧化铝价格势在必行。

　　－－三大主因促产销两旺

　　氧化铝价格下行，无疑会降低电解铝厂生产成本，特别是眼下电解铝厂扩张势头不减。不过，尽管国内电解铝产能过剩之声不绝，铝市场仍然产销两旺，许多铝产品甚至严重紧缺，背后有三大主因：国内消费旺盛、出口强劲、铝替代品明显。

　　今年以来，在出口和投资带动下，国内经济加速发展，铝消费需求异常旺盛。二季度铜、锌较铝分别上涨３倍和８０００元／吨。由于铝在某些产业对铜、锌具有可替代性，为降低成本，部分行业开始以铝代替铜、锌，增加了铝市场消费。

　　进入二季度消费旺季，国内铝库存持续下降。截至６月２３日，上海期货交易所公布的可交割仓库铝锭库存降至１２５５１２吨，比４月初的１７５５７４吨下降超过２８．５％。广东南海地区由于库存不足，消费强劲，５月份后当地现货铝价较上海期铝升水８００元／吨左右。高升水吸引上海地区铝锭陆续南下，以贴水“见长”的上海铝现货市场也出现升水行情。

　　－－８月后有望走出低谷

　　如果按照今年前五个月核算，今年国内电解铝产量有望突破９２０万吨，氧化铝产量达１３６５万吨，如果每月进口量保持５０万吨，则全年将由去年短缺８７万吨转为过剩１００万吨左右。

　　市场人士分析，目前国内港口氧化铝库存约５０万吨，较去年四季度历史警戒水准１５－２０万吨已明显增加。短期来看，高价进口氧化铝需求仍将下降，预计国际价格将下行至４５０－４８０美元／吨。考虑到２００４和２００５两年国内氧化铝供应严重短缺，如果跌到一定价位，电解铝厂将大量建立库存，对氧化铝价格形成支撑。整体来看，如果国内铝价继续保持在１９０００元／吨之上运行，氧化铝价格大幅下跌的基础还不具备，预计价格主要运行区间为４５００－５２００元／吨。

　　铝市场良好的消费局面，以及政府推迟铝加工材出口退税变更时间将进一步助长国内铝材出口热情。