《经济参考报》

    近期伦敦铜价出现了有史以来罕见的暴跌走势，仅仅一个月就下跌26%之巨。上海期货交易所铜价也在85550元/吨高位遇阻。

    从目前全球基本供求情况来看，近期国际铜业协会公布了一个对比数据，2006年铜消费增速比2005年可能减缓0.7个百分点。而从全球角度来看，受高铜价的刺激，2006至2007年产量的增长幅度可能要明显大于消费的增长，2006全年全球精炼铜的消费量是1719.6万吨，2006年供应是1764.5万吨，供应高于消费40万吨左右。可见全球基本供求情况已经出现逆转迹象。

    中国国家统计局近日公布的数据显示，中国5月铜产量较去年同期增长13.8%，达到243700吨。1至5月份进口阳极铜、精炼铜和铜合金共380805吨，同比下降38.8%；进口铜矿石和铜精矿1490000吨，同比下降6.1%。可见2006年1月以来，国内进口铜及铜精矿一直处于下降状况 ，而生产则处于稳定上升之中。这充分显示国内外供求关系利多状况已不复存在。 

    此外，铜价潜在的利空则体现在如下几个方面：目前全国在建、拟建铜冶炼项目建设总能力205万吨，是去年底产能的1.3倍，总投资超过200亿元。仅去年全年铜冶炼投资就增长了90.6%。按目前发展态势，今年上半年已有40万吨的新增精铜产能，2007年底将形成近370万吨铜冶炼能力。

    国际环境支持铜价中期下调。笔者统计了纽约和伦敦两个金属市场，从持仓分析，2005年底基金入市规模827亿美元左右，2006年初达到1218亿美元，其中54%在能源产品，12%热钱流入基本金属，2006年上半年大规模参与的基金，近两个月呈资金净流出状态。对宏观经济把握的不确定性，影响基金的继续参与；此外，前期的巨额获利使市场面临赎回压力。而铜价的下跌，则将影响后续资金的介入。

    从技术面分析，纽约和伦敦市场铜价中级上升循环周期已基本完成，从2001年11月到2006年5月，一个完整的55个月循环上升期完成，部分国际市场投资者会关注这一个临界点。

    纽约和伦敦市场铜价下调，近期收盘连续跌破前段已经考验的7300美元/吨的支持平台，意味着一轮新的中级调整将继续。

    近期LME三个月期铜价格触及纪录高点8790美元一线后，技术上走出上升动量不足的走势，结合欧元的周期性下跌推动，美联储继续加息周期，市场预期4年来的加息政策将可能继续。因此美元的走强，大大制约了铜价的上升。而国内宏观调控展示的组合拳力度，则大大高于市场预测，使国际铜价在消费旺季炒作热点过后，作出技术性大级别的中期调整。 

    笔者认为LME和国内铜价高位反复震荡下跌，说明五年来的上升已告一段落。就短期而言，国内外铜价技术上可能有一个急跌后反弹的可能，这仅是技术上的修正，投资者可以适当灵活关注，但5年上升周期来的对称性中级调整尚未结束。