来源:中国证券报    作者：王超

　　数家铜业机构上周五表示，伦敦金属交易所（LME）应确保期货价格真实地反映供需形势，使交易所回归到服务基本金属用户这项根本职能上来。 

　　“当前期铜价令铜材加工制造商们雪上加霜，”国际铜加工制造协会（iwcc）秘书长Simon Payton表示，“长期以来，能真正有效地发现合理价格以及同现货行业联系密切，一直是LME引以自豪的事情。我们也始终相信，LME的价格是真实的。”但是，自去年以来，投机者藉需求强劲、库存较低以及供应存在瓶颈等借口疯狂炒作。今年5月中旬，LME的期铜价格达到有史以来的8800美元/吨历史高点，较2001年上涨了6倍，较今年年初也上涨了一倍。

　　Payton透露，日前IWCC成员正讨论如何改变LME的运作方式，具体办法将于下月提交给交易所。他无奈地说，“目前能够代替LME的期货市场几乎没有，我们只有设法改进LME的监管机制，使得我们的经营好过一些。”

　　斯迈尔（Sempra）金属公司经济学家John Kemp表示，改进与否的关键在于，功能是否有效得到发挥，以及运作是否有序和透明。

　　最近数周，由于铜价剧烈波动，分析师们描述这个市场几乎无法交易。但LME的发言人称，交易所一直在监控市场，后者也一直处于有效运作之中。不过，数据显示，在过去12年中，日内波幅最大的10个交易日，有6个发生在2006年，其中3个发生在5月18日以来。

　　有市场人士建议，伦敦清算行（LCH）应该学习纽约商业交易所，采用有差别的保证金系统：对于套期保值者，适用较低的保证金水平；对于投机者，采用较高的保证金水平。还有分析师认为，LME可能限制持仓量，以加大对投机者的监控。LCH曾于5月大幅度提高了初始保证金水平，即从每手（25吨）3700美元提高到25000美元，但收效甚微。

　　德国一家铜加工商警告，期铜市场投机泡沫过大，已经成为一个非常严峻的问题；不仅对于大型铜业公司如此，对数量众多的中小型铜企业更是如此。