转自新华社消息

     周二伦敦金属价格全线大幅上扬，其中伦铜、伦镍、伦锌上升幅度较大，力度较强，多头大有卷土重来之势。伦铜当日大幅上扬870美元/吨，尽管并未创出历史新高，但是一阳吞三阴的技术图形，足以使近期因伦铜暴跌引发的多头恐慌心态一扫而光，并对伦铜的继续上扬带来进一步的希望。伦锌的走势与伦铜大体相同，但反弹力度要弱于伦铜，但当日形成的200美元的光头光脚的大阳线，也足以让多头重新树立起信心。伦镍周二尽管上升幅度不如伦铜大，但伦镍在上升的过程中创出了历史新高，技术上形成了对多头更为有利的图形。
     与伦铜、伦镍、伦锌这些强势品种相比，伦铝、伦锡、伦铅上升力度较弱，属于超跌反弹阶段。其中伦铝周二仅反弹110美元，反弹过程中受到了30日均线的明显压力，反弹幅度不足5月12日以来这轮大幅下跌行情的三分之一，技术上属于超跌反弹行情，对于扭转近期形成的弱势格局还未产生实质性的作用。伦铅走势还要弱于伦铝，周二仅上升30美元，弱势反弹迹象较为明显。在伦敦各有色金属品种中，伦锡5月15日以来跌幅是最大的，可以用暴跌来形容，短短几个交易日便下跌了1700美元/吨，尽管周二伦锡反弹450美元/吨，但并不能改变刚刚形成的弱势格局，预计周二的反弹是多头离场的最好时机。
     对于周二伦敦有色金属的大幅上扬，应分品种而论，对于伦铜、伦镍、伦锌这些强势品种来讲，应属于对5月12日以来暴跌行情的一种校正行为。5月12日以来伦敦金属全线下跌，其中伦铜从最高点8825美元/吨开始，仅7个交易日便下跌了1575美元/吨，累计跌幅达17.8%。尽管前期伦铜持续大幅上扬达到了疯狂的阶段，但是这种短期大幅下跌的速度依然出乎了广大交易者的意料之外。一般来讲，一轮大牛市的顶部形成要有一个过程，5月12以来伦铜的大幅下跌，由于跌幅较快，基金未能及时获利出局，必然有一个反扑自救的过程。而对于广大期货交易者来讲，伦铜在前期的持续疯狂上扬阶段，大多数交易者均不敢追多，一直寻求一个抄底的时机，而本次伦铜的大幅下跌则给广大散户提供一个抄底的机会。所以周二伦铜的大幅上升，一方面是多头基金的一种自救行为，另一方面是由于广大散户入场抄底做多造成的。对于伦锌的走势，大体与伦铜的走势近似，基金和散户的操作思路与伦铜基本类似。
     至于伦镍近期要明显强于伦铜和伦锌的这种强势品种，有成为后起之秀的趋势。周二伦镍上升的过程中，呈现出明显的放量增仓上扬。其实伦镍这个品种，一直以来与其它有色金属的关联性不大，早在2001年10月的时候，在其他品种还处在低迷的状态的时候，伦镍就首先开始了牛市的进程，并一度成为伦敦金属交易所最为耀眼的明星，只是到了2003年以后，随着其他有色金属牛市行情相继开始，伦镍才逐渐淡出人们的视线。2004年1月就在别的有色金属持续上扬的时候，伦镍首先出现暴跌，开始了长达两年的大幅调整，这时伦镍的走势依然脱离其他有色金属品种独自运行。这种状况到了2006年4月份才开始转变。由于伦镍持续2年的调整，广大投资者均打消了了对伦镍的恐高症，加之这时像伦铜、伦锌等金属品种的持续大幅上扬的带动，伦镍的走势开始加速上扬。因此较伦铜、伦锌等强势品种而言，伦镍上扬的时间较短，累计升幅有限，所以5月12日以来伦镍的跌幅较其他品种明显偏小，而在上升的过程中力度依然较大，有补涨的因素在里面，因此预计在伦敦各交易品种中，伦镍的走势较为乐观。
     周二伦敦金属价格的大幅上扬，对于伦铝、伦锡、伦铅这些上升力度较弱的品种来讲，属于明显的超跌反弹行情。在伦敦金属市场中，伦铜、伦锌走势的疯狂上扬，尽管有些脱离基本面，但基本面上的供应不应求依然还是起到了不可忽视的作用，特别是伦锌，近两年一直处于供不应求的阶段，特别是进入2006年之后，伦锌的供不应求更加突出，从2005年第四季度的缺口5.8万吨，变为2006年第一季度的16.6万吨。伦铜从2005年下半年的开始逐渐从供不应求向供求平衡靠拢，但我国由于经济的持续增长造成铜消费的持续迅速增加，一直成为激励国际基金在伦敦金属市场做多的主要动力。另一方面国储在伦铜市场上的先做空，后斩仓的行为，也变相成为进一步推动伦铜疯狂上扬的主要动力之一。 与伦锌、伦铜相比，伦铝、伦锡、伦铅的供求关系并不十分紧张，甚至还出现阶段性的过剩。尤其是对于伦铝来讲，中国市场上的产能过剩，以及持续的大量出口，一直都是成为压制伦铝价格上升的主要力量。因此对于伦铝、伦锡、伦铅这些供求关系并不紧张的品种来讲，近期价格的上升很大程度上是受伦铜、伦锌大幅上扬而带动的被动上扬行为。所以这些品种，一方面在上升过程中升幅有限，同时在下跌的过程中跌幅较大，周二在伦铜、伦锌、伦镍大幅上扬的情况下，这几个品种的反弹力度十分有限，属于超跌反弹行情，后势走势并不乐观。
    除了基本面和技术面的双重因素之外，近期造成伦敦金属价格大幅波动的另一个重要因素是伦敦金属交易所大幅调高铜锌保证金。由于金属价格的不断大幅上扬，伦敦金属交易所为控制风险，先后两次大幅上调伦铜、伦锌的保证金。5月5日每手铜的保证金从6700美元上调至14575美元（每手25吨）；每手锌的保证金将从4100美元调高至9200美元。 到了5月15日每手铜又从14575美元大幅增加到25000美元（每手25吨）；每手锌的保证金将从9,200美元调高至12,500美元。交易保证金的连续大幅提高，一方面降低了伦敦金属交易所的抗风险能力，另一方面也使得交易者能承受的伦铜、伦锌的价格波动范围大幅扩大。以伦铜为例，从6700美元/手上调到25000美元/手的保证金，也就是说调整保证金之前，单日伦铜交易者最大仅能接受268美元/吨的波动，大于这个区间，交易者便暴仓了，血本无归。而调整保证金之后，交易者可以抵抗当日1000美元/吨的波动，所以周二伦铜大幅上升870美元/吨，对于交易者来讲，依然不会出现暴仓行为。因此交易保证金的大幅提高的一个负面影响就会造成价格波动幅度进一步加大。
    那么，经过周二伦敦金属市场的大幅上扬之后，下一步伦敦金属市场个品种的走势将如何运行呢。通过上文基本面和技术面的分析，我们认为对于伦铜伦锌这种前期疯狂上扬的品种来讲，经过5月12日以来的大幅下跌，又经过周二的大幅上扬，目前已经基本达到一个相对平衡的状态。这些金属进一步上升和下跌的都将面临很大的压力，预计近期横盘大幅震荡继续寻求平衡的可能性较大。对于伦镍这种后起之秀的品种来讲，后势走势较为看好，但由于其它品种上升乏力，一枝独秀的可能性也不大，震荡上升的可能性较大。对于伦锡、伦铅、伦铝这些被动上扬的弱势品种来讲，周二的反弹属于超跌反弹的范畴，价格横盘震荡的可能性依然较大，但横盘过后，价格继续回落的可能性较大。综合以上分析，目前伦敦金属市场已经从前期的持续上扬阶段过渡到横盘大幅震荡寻求平衡的阶段。　　　
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　新华社经济分析师　王中净
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