[分析评论]铜价为何一涨再涨

　　今年以来，国际国内铜市场涨势依旧，不断刷新历史高点。从２００１年１１月７日１３３６美元／吨反转以来，到２００６年４月２４日的６９２５美元／吨，累计４１８．３４％的上涨幅度，持续时间５５个月，铜价的惊人涨势，已经让３８年来的任何一次“大牛市”相形失色。

    面对牛气冲天的行情，我们不禁思索：传统思维中的供求关系到底对铜价还能否起作用？铜市场发生了什么根本性的变化？是什么原因支持了当前铜价的超级牛市？全球铜市价格一路飙升

    由于铜消费的增长和经济发展息息相关，无论是从基础的经济数据分析，还是从耗铜产品的产量分析，都根本无法看出铜消费增速放缓的迹象。

    上海中期期货经纪有限公司的专家分析认为，我国经济正处于快速发展阶段，经济的发展需要大量基础原材料。电网建设、城市轨道及铁路交通等基础设施均需要消耗大量的铜材。由此可见，由于经济发展所带来的铜消费增长是不可逆转的。

    同时，随着我国居民生活水平由温饱型向小康型、富裕型转变，居民用在购房、买车、家用电器的添置和更新上的支出会越来越多，市场对基础原材料等商品的需求会不断增加。

    另一方面，上海中期的专家认为，作为工业生产的重要原材料，铜价的上涨与世界经济的兴衰休戚相关。

    国际货币基金组织4月１９日发表的最新的《世界经济展望》报告预测，全球经济２００６年和２００７年将分别增长４．９％和４．７％，与去年的４．８％相比变化不大，但比该组织去年９月的估计分别上升０．６和０．３个百分点。

    “东西方主要大国强劲的经济增长为铜价注入活力。”上海中期的专家说。持续出现的供应中断推高期铜价格

    根据经济学规律，商品价格的上涨将刺激供应的增加。但是，令人费解的是，铜价在连创历史新高的情况下，为什么精铜的供应却迟迟没有增加呢？

    上海中期的专家介绍说，由于前些年铜价长期低迷，导致矿业投资减少、矿山新建和扩建有限，使得近年的矿山产能没有明显的增长。同时，一些矿山原矿含铜品位的下降也影响了矿山产量的上升，这些都构成近年全球矿铜产量增长受阻的重要因素。

    另一方面，由于罢工、事故、矿石品级下降，尤其是处理低品位矿面临的技术问题，使得铜供给的增加远没有预期的那样多。

    因此，尽管目前铜价处于历史高水平，但产量并未如预期般出现快速增长，对高水平的铜价继续形成支撑。商品“超级周期”已经来临

    上海中期的金属经济专家认为，全球经济同步、强劲增长，导致工业原材料的需求迅速上升。经济日新月异的我国对金属的需求也是长期性的，而紧跟其后的印度、俄罗斯、巴西等国庞大的消费力，使这场资源争夺战刚刚启动。

    “上世纪９０年代长期的投资不足，而且短期内无法及时跟进，造成了供求的严重失衡。许多基本金属供应紧张并推动价格上涨，基本金属已经进入了更高的价格区间，也就是‘超级循环周期’。这就是造成铜市场牛气冲天，铜价格连创历史新高的真正原因。”上海中期交易三部一位经理说。

    这位经理同时认为，低利率也导致了商品价格飞涨。当前，在主要储备货币美元走弱前提下，有色金属因其低风险高收益自然成为国际资本追逐对象。这就使得当期的边际需求迅速扩大，直逼价格上升。这一部分需求的增量并不是市场真正的消费需求，此时的有色金属在很大程度上由消费品变成投资品。不断上升的价格进一步强化了投资者预期，市场由此进入了循环往复的自激，价格也大幅向上偏离了价值。这就是前期铜价走出井喷行情的重要成因之一。

    “每过２５年至３０年，就会出现一次长期的牛市格局，之后又会有一次长期的熊市格局。现在已经进入到一个牛市周期。牛市并不是凭空产生的，其原因在于供需关系的紧张。”上海中期交易三部一位经理对铜市走势如此评价。