来源:证券时报 

　　未来三至五年，铜年均价维持在4000美元/吨以上可能性非常大

　　如果说2005年3400美元/吨的铜价在人们的思维中还是高价的话，那么未来的三到五年这个价格恐怕将成为一个相对的低价。

　　当铜价在短短的近半年时间里飙升了70%，而达到当前的近6000美元/吨的高价时，如果仍把它视为投机行为导致的非理性上涨显然有失偏颇。以目前的供求格局来看，未来三到五年里，铜年均价维持在4000美元/吨上方的可能性仍然非常大。

　　自2001年以来，这波超级牛市的驱动因素依然受到铜市场自身供求的推动。从长期看，新铜矿资源的匮乏以及全球需求的刚性增长，才是导致目前铜价高企不断演绎的根本。1996年以后全球新发现的铜矿吨位数不断下滑，尤其是1999年开始新发现铜矿的吨位数更是急剧下滑，铜矿的开采吨位已经超过了新增铜矿的吨位，因此铜矿资源的缺口从1999年就开始出现，而且目前这种缺口水平始终在不断扩大。

　　尽管受有色金属价格不断上涨的驱使，自2004年以来全球在有色金属勘探方面的开支已经开始逐年提高，但至今全球尚无大型的新铜矿被发现。而且，考虑到铜矿从勘探到形成生产能力的周期一般为7到10年，因此至少在未来的五年中全球新的铜矿资源仍然十分匮乏。

　　另一个制约铜产量增长的因素是铜矿品位的下滑和生产成本的增加。据巴克莱最新的一份调查显示，智利铜的生产商2005年生产成本增长了10%-26%之间，主要是由于能源价格的上涨以及本币对美元的走强。而铜矿的品位下降以及环境问题等，也成为2005年制约智利铜产量下滑的主要原因。这些负面的影响因素如果短期得不到根本的改变，对于智利铜产量的增长仍将形成制约。

　　CRU4月最新的月度报告称，今年有24个新的矿业工程将扩产或重新启动，但除了Spence（年产量200,000吨）和Escondi－da扩产（年产量180,000吨）大多数其他工程的规模都较小。即使所有的项目都按计划投产，实际今年总的增加产量也就400,000吨含铜量，部分今年精铜产量的增长仍将取决于现有矿产量的改善，但是冶炼和精炼会由于铜精矿和原材料库存的下降而受到制约，总体供应仍不乐观。

　　消费方面，从长期看，随着中国、印度经济的快速增长未来数年全球精铜的消费都会呈现一个较为平稳的增长势头，虽然短期高铜价对部分行业的消费已经产生了一定的抑制作用，但就总体而言，全球经济的良性增长仍然奠定了消费的刚性增长模式。因此在供应受到长期制约的情况下，未来三到五年内铜价重新回归到原有的价格运行区间的可能性相对较小。

　　高铜价时代的来临已经成为不争的事实，以原油，金属为代表的原材料价格已经突破原有的历史价格框架步入新的运行空间。