来源:国际金融报 

　　自上周三以来，锌价一举超越铝价，成为基本金属市场的交易亮点。铜锌双双创出新高的同时，铝以稳健的步伐向上攀升。笔者认为，在目前基本金属市场中，摆动指标的钝化现象反映铜锌价格的强势地位，也反映了价格随时可能带来的调整风险，因此铝市成为投资者的一个避风港。

　　首先，铝市庞大的持仓量为资金提供了投资平台。投资者可以从第一季度金属价格的表现上明显感觉到，流入商品市场的投资基金没有流露出放缓迹象。巴克莱提供的数据是：1月份约为1.82亿美元，2月份达到3.93亿美元，虽比2005年同期水平略有下降，但考虑到长期投资者是寻求通过商品指数的多样化而进行投资组合方式，一些新指数带来的结构性产品吸引着投资者的眼球，因此对于这些新发行的产品来说，1、2月流入的资金量是最强的两个月。

　　期铝本身就是LME市场上最大的品种。现在的总体持仓量由2005年8月初的43万张，至今上升了约12万张，达到55万张的水平，这么庞大的持仓量对于资金，特别是大资金的运作是十分简单的。从本月以来的持仓量增加的状态上看，资金乘着价格前期的调整回落，进入铝市的意愿明显强于铜、锌，而锌市场由于持仓规模的限制，更加具有投机性，使锌价超越了铝价。

　　其次，铝市的远期持仓量达到约30万张水平，为总体持仓量的55％，这为价格的稳定性提供了基础。现在市场上的交易风险主要来源于铜锌的博弈属性，当天的震荡足以打击投资者的心理，而铝价的表现在铜锌波动中一直表现为出奇的稳定，显示了不同非凡的资金运作痕迹及气势。远期价格曲线也证明，铝价的63个月期价格走势要快于其它15月、27月。

　　最后，基本面消息总体上具有支撑价格的作用。英国商品研究局（CRU）3月份铝价报告指出，全球铝的消费量正在上升。

　　而在产量方面也没有重大的利空因素出现，氧化铝价格高企为支持铝价提供因素；夏季电力高峰即将来临，一些生产商们可能面临着供电不足的威胁导致产量的萎缩；一些替代品的材料价格也在上涨，比如树脂。

　　笔者认为，年初时段伦敦库存的上升并没有打击到市场人气，最近库存增长的速度又在放慢，库存水平若回到约7个消费周的关键水平，加上电力行业一些威胁的体现，整个夏季供应增加将难以得到保证，在看着铜锌价格震荡带来的心慌意乱时，铝市场是一个不错的选择。