西部矿业：首日上市定位预测
2007年07月12日 0:0 3608次浏览 来源： 中国有色网 分类： 09年以前综合信息
7月12日，A股市场有色金属板块又迎来另一条巨龙——西部矿业（601168）。今日上市的股票股本为35420万股，而A股总股本为238300万股。
西部矿业是中国铜锌生产商。以产量计，西部矿业为中国第二大的铅矿开采商，同时也是第四大的锌矿开采商。目前，西部矿业铅锌矿资源控制量已达到国内探明储量的40％，铜资源控制量达到国内探明储量的第一位。
本月早些时候，西部矿业通过首次公开募股（IPO）共计发行4.6亿股A股，发行价为每股13.48元，共筹资62亿元。
西部矿业表示，公司此次募集资金的所投项目主要有三个方向：首先，通过收购来增加公司的资源控制量，包括对玉龙铜矿15％股权以及鑫源矿业股权25％的股权收购及其他未确定的收购。其次，增加公司资源开采量，包括稳定锡铁山矿150万吨/年的矿石生产能力；将内蒙古获各琦矿区的生产能力由目前的150万吨矿石/年提高到300万吨/年。再次，增加公司的冶炼产能，包括新建10万吨/年电锌和5.5万吨/年的铅冶炼以及收购再生资源下的冶炼资产。
一、公司基本面情况分析
公司处于业绩快速提升的发展的阶段。公司主要从事铜、铅、锌等基本金属的采选、冶炼、贸易等业务。2006年公司实现主营业务收入82.2亿元，同比增长78.1％；实现利润16.0亿，同比增长206.7％。
公司拥有雄厚的资源优势和出色的工作团队。公司为我国第二大铅精矿生产商，第四大锌精矿生产商和第七大铜精矿生产商，旗下控制五座矿山和三家冶炼厂。公司核心管理层拥有十几年乃至几十年的行业经验和对本公司的管理经历，在矿业低谷周期低成本并购大量资源储备，为公司自身的发展壮大奠定了基础。
公司募集资金主要用于矿山收购和扩充冶炼产能。公司计划对锡铁山铅锌矿进行深层开采，对获各琦矿区进行改扩建，增加其矿石供给；资金一部分还用于增持矿山的股权。冶炼方面，公司计划10万吨锌冶炼能力和5万吨铅冶炼能力；收购再生资源股份以及下属的天津大通公司。此外公司还计划用5亿元进行矿业资产收购，积极开发西域富饶矿业资产。
立足矿业资源开发，逐步延伸产业链条。公司控制的五大矿山由北至南分布在内蒙古、青海、四川和西藏，整合丰富的矿产资源成了公司参与市场竞争的最大优势。公司还持续致力于多种有色金属品种的综合经营，贯彻逐步延伸产业链条实现上下游产业一体化的经营指针，抵御有色金属周期性风险。
二、首日上市定位预测
西部矿业：拥有众多有色金属矿产资源
西部矿业：依托西部资源优势迅速崛起
西部矿业：西部矿业的巨人“浮出水面”
西部矿业：戈壁明珠 矿业巨人 目标18.5
西部矿业：资源储备雄厚 竞争实力强大
三、公司竞争优势分析
西部矿业股份公司此次发行上市，引起资本市场及矿冶行业的广泛关注。作为2000年12月以西矿集团为主要发起人成立西部矿业，后来通过一系列资产重组和股权调整，公司发展战略得到有效执行，矿产资源储量稳步扩大，冶炼业务适度发展，主业业务合理集中，核心竞争力逐步提高。
而募集资金投向及其效益，在很大程度上决定了IPO公司的核心竞争力和持续发展能力。根据招股书，此次不超过5亿股的募集资金，将分别投向矿山扩建及冶炼项目13.7亿元，收购及增资项目20.7元，补充流动资金及偿还银行贷款10亿元，合计44.4亿元。按轻重缓急顺序，矿冶项目将投向 锡铁山铅锌矿深部过渡衔接工程、获各琦矿区一号矿床铜矿采矿技改扩建工程、电锌氧压浸出新技术工程、铅冶炼工程；收购项目将投向玉龙铜业股权收购及增资、鑫源矿业股权收购及增资、再生资源股权收购及天津大通增资等。
业内人士认为，本次募集资金用于扩大矿山资源储备，提高矿山开采能力，适度增加冶炼项目规模，以进一步突出和提高公司核心业务的竞争力。首先，将有利于扩大公司控制的资源储量。根据《中国有色金属行业年鉴》，玉龙铜矿有潜力成为中国储量最大的铜矿，权威矿业咨询机构贝里多贝尔估计，玉龙铜矿有含超过300万吨的铜矿产资源，而鑫源矿业拥有的呷村银多金属矿是含有银、铜、铅、锌、金等多种金属的大型矿床。本次募集资金对玉龙铜业及鑫源矿业股权收购及增资将进一步提高公司对矿产资源储量的控制力。
其次，将有利于提升公司的矿产开采能力。目前公司对锡铁山铅锌矿深部矿床的勘探取得突破性进展，本次募资项目锡铁山铅锌矿深部过渡衔接工程位于锡铁山矿现已开发地区底层的部分，通过本次矿山过渡衔接工程，使锡铁山铅锌矿矿石生产能力稳定在150万吨/年。获各琦矿区一号矿床铜矿采矿技改扩建工程项目将使获各琦矿矿山的矿石采选矿能力从目前的150万吨提高至每年300万吨，将有效提高公司的资源开采能力。
第三，有利于提高公司的冶炼技术水平和产能，提高采、选、冶一体化竞争力。公司计划选择性地扩大冶炼能力，使冶炼产能的提升与资源控制战略保持一致。本次募集资金投资项目甘河工业园10 万吨/年锌冶炼项目及5.5 万吨/年铅冶炼项目完成后，公司将具有17.4万吨/年锌冶炼能力和10.5 万吨电解铅冶炼能力。上述锌、铅冶炼项目达产后，公司通过提升冶炼规模经济，能够降低单位产量的原材料消耗、金属损耗、总体能源消费及提高金属回收率来提高成本效益。产业链的完善将改善公司的产品销售结构，从而降低公司收入和利润对基本金属价格波动的敏感性。
第四，拓展具有广阔发展前景的再生铜冶炼业务，延伸公司产业领域。公司收购再生资源及增资天津大通使公司介入再生铜的回收和冶炼行业，有利于增强天津大通的成本优势，提高抗风险能力。收购再生资源和增资天津大通后公司将进入再生金属生产领域，在国家扶持循环经济的大背景下，该领域的发展前景可观。收购完成后，再生资源、天津大通和公司将发挥良好的协同效应、公司的产品系列将更为丰富。
责任编辑：LY
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