国际铜价牛市中：别扭的坚挺与我行我素力量 　　在这轮国际铜价的牛市中，市场中流行一句话——上涨不需要原因，下跌才要考虑是什么缘故。 　　因为在铜需求高速增长、美元贬值、冶炼能力不足等因素的影响下，铜上涨是理所当然的。然而，近期铜价的上涨 却比较费思量了，在美元上涨、铜需求放缓、库存快速回流至交易所的情况下，铜价依然我行我素，新高迭创。 　　市场人士指出，目前铜价上涨已与过去两年的行情有所区别，当时的上涨仿佛顺理成章，而目前铜价的坚挺并没有那么自然。“伦敦金属交易所(LME)铜价现在有些别扭，感觉有什么力量在试图控制价格。”一位期货公司管理者如是指出。 　　这种说法当然更多的是一种猜测，因为只有LME的监管部门说出这样的话才权威。但是，近期持这种看法的市场人士有增加的趋势，这里面不仅有国内的分析人士，也包括了部分国外市场人士。 　　当然，如果要寻找支撑铜价维持强势，并创新高的理由也并不困难。LME铜库存虽然从7月22日至今增加了近1.5万吨，但是仍然维持在低位，相对于全球超过1700万吨的消费量而言，4万吨的铜库存仅够用半天；美国经济数据5月份以来走好，特别是制造业数据，以采购经理人指数(ISM)为例，根据路透社调查显示，5月份为51.4点、6月份为53.8点、7月份增至56.6点。这个数据显示美国对原材料的需求有增长的趋势；另外以经合组织(OECD)领先指标为代表的西方经济数据也已经向上拐头，麦格理银行数据显示，OECD领先指标从5月份-0.48升至6月份的0.45,领先指标的底部反转反映出的备库行为往往会把铜需求变化放大。 　　“这些理由解释近期铜价为何处于高位，显得有些牵强。”上海瑞谷投资金属研究员王智勇告诉《第一财经日报》：“因为最关键的因素被市场忽略，那就是中国铜市场的疲软。目前铜价维持高位，感觉是为了理由在找理由。维持目前的高铜价，只能代表基金对铜价的预期很好，它们对价格的期望值比较高。”洛铜集团张学锋告诉记者，目前中国铜需求疲软程度已经超过市场的预期，这在近期上海期铜市场有所反映，从7月28日至昨日，8月合约期价从36000元/吨左右，下跌1800元，至34200元/吨的位置。国际铜价无视中国现货的疲软，可能是在判断导致这种情况发生的原因到底是因为中国需求真的减缓，还是因为短期供给增加。但是不管怎么说，在中国现货疲软的情况下，国际铜价显得太过坚挺了，以至于目前中国要在8月点价进口铜的话，亏损将超过3000元/吨。 　　另外，根据美国商品期货管理委员会(CFTC)上周五公布的持仓报告，截至8月2日当周，纽约期铜基金净多单较上一周增加了1300多手，但是其持有的空单量也增至2.8万手。“基金持有如此多的空单量是在此轮牛市中没有过的，这反映了基金阵营已经出现分化。”东亚期货信息部经理陆祯明指出，“铜价的高位运行正在堆积越来越大的风险。” 　　市场人士指出，近期LME期铜3月期价在3550美元/吨至3600美元/吨之间震荡整理，由于在8月、9月合约上持仓量仍超过8万手，对于多头来说主动权仍紧握手中。但是，在库存不断回流、中国需求不旺等情况下，铜价有可能出现激烈波动。