[分析评论]四川天元：铜价暂时止住上涨步伐 伦敦铜价在本月期权日前挑战了3600美元整数位置的阻力，在周末又试探了3605美元高点，市场显然出现了跟进买入不足的状况，与此同时市场上的获利抛压力量有所体现，特别在本周现货升水出现明显下降之后。 对于今年市场上造势者而言，所固定的盈利模式就是获得大量的现货升水，价格稳定的上涨主要靠挤空带来的升水，但一旦现货升水出现缩窄后，谋取差价成为市场短期的交易行为，用简单的语言来表达：用时间换取升水、用空间获得价差。事实上获利空间上的价差行为就是，价格短期之内表现出来的波动所带来的垂直关系，这种波动无论是幅度大小，还是方向感的认识，其主要还是投机者的一种短期行为。从今年价格已有的走势上可以看到，在现货升水稳定在200美元之后，价格横向区域走势的时间要比振荡的走势要长，这个04年的价格走势是有不同的。 基金对于价格的推动体现在垂直关系上，特别是技术型基金的追涨杀跌行为助长了造势者整体行为，也就是由于它这种行为帮助了价格屡上台阶，在CFTC持仓结构上，从大量的持仓数据变化结果与时间位置相配合来分析，一些基金买入往往处于价格阶段性顶部，抛售则出现在价格阶段性底部，这些现象没有改变这些基金对于挤空的参与热情，有时候变本加厉的行为处于价格的暴跌与暴涨时段，这点在今年的第二季度中已经是明白无疑了。而本周的周初的铜价短线上涨和随即出现价格回落，已经对于这些技术型基金来说，它们的看涨行为已经有点筋疲力尽的感觉了。从最新的CFTC持仓结构上表明，尽管基金增加的多头数量还是大于基金的空头数量，但基金整体的空头头寸上升到2.8万手，在这轮牛市中是从来没有过，而不可报告部分中显示出来的中小投机者的对于后市看法，显然表明对后市的看涨兴趣有一定程度的降低，加上COMEX市场上已经出现了少量的迁仓行为，因此笔者坚持认为铜价的振荡是不可避免的，而且随时随即会出现在投资者的面前。 技术型基金的追涨杀跌行为还来源于整体造势者对于技术型基金的交易性质的利用，笔者越来越坚信的是，本次铜价牛市所体现出来的人为因素不是一个主体单位控制市场影响价格，更可能是集体控制库存的行为。从十年以前的住友事件所给予市场的认识是，在一个牛市的过程中，控制显性库存可以在市场上取得较高的现货升水，这一盈利模式可能为市场上长久以来的参与者所认知所接受，加上中国消费因素在本轮世界经济增长中所发挥的作用和新型力量，市场上几个方面都会以储藏库存的方式来取得利益，贸易商、生产商和投机商共同的认识才会使今日的全球库存如此低；而消费商们由于本次价格过快上涨到3000美元以后，参照历史走势以及对于未来走势预计不足，肯定对于铜库存预备不足，这也是本次牛市能连续上扬的一个最重要因素。本周伦敦库存已经由低点不知不觉中上升了一万余吨，因此铜市场上未来几天依然有人交货的可能性将成为现实，这也是这一周现货升水明显下降的原因。 8月9日美联储将举行例会，这是下半年首次讨论并制定货币政策的会议，由于格老将于今年末退休，下半年三次例会都是瞩目的；近期美国公布的褐皮书显示出美国经济并没有受到高油价的冲击，仍然有稳定的增长和较低的通胀率，而且美国7月份制造业活动指数由于新订单的增加、生产水平的提高以及低价格的刺激等因素上升至56.6，美国制造业正在重现生机并在第三季度有可能加快增长速度，因此美联储会对下半年美国经济制定出怎样的货币政策，将是投资者是近期所要重视的。