[分析评论]高铜价导致谨慎交易氛围 近期，沪铜呈现出明显的滞涨状况，尤其是8月和9月合约表现十分疲软。面对伦敦铜的上涨，沪铜期价似乎有些"麻木"和"不知所措"。或者说在铜价处于相对高位的情况下，国内市场出现了谨慎的交易氛围，对铜价可能将出现调整的这种预期更加强烈起来。 　　笔者认为，铜价有短期震荡调整的要求，但是价格依旧看涨。 　　比较伦敦铜和沪铜近月合约的走势，我们不难发现，同样是处于消费淡季，似乎沪铜近月合约受季节性的影响更强烈一些。在伦敦铜连创新高的情况下，沪铜当月合约则从36000以上的价格回落到35000以下的价格。当月合约的疲软表现或多或少会影响交易者的交易情绪，市场出现谨慎的交易氛围则不可避免。投资者开始猜测或者担心铜价是否真的涨不动了？但现实的情况是否真的如此糟糕呢？至少从目前的基本面中我们找不到铜价将会大幅下跌的理由。反而，从沪铜远期合约相对强劲的表现来看，我们没理由怀疑铜价会继续上涨。 　　一、有利的宏观经济环境给价格的牛市气氛继续增加色彩美国和欧元区最新公布的制造业指数，包括中国方面公布的数据都反映出制造业活动正在回升，加上工业生产增长势头下的良好行业人气，所有这些继续对基本金属价格提供支撑。 　　美国供应协会指数从六月份的53.8上升至七月份的56.6，经济学家们认为这显然是制造业活动在第三季度剧烈回升的信号，因为库存已经降低到了理想水平之下。七月份所有的分项指标都剧烈地上升，新定单指数从57.2上升至60.6，生产指数从55.6上升至61.2，就业指数从49.9上升至53.2。新的出口定单指数从50.4上升至55.9，库存指数从47.8下降至47.5，同时支储价格指数从50.5下滑至48.5。从上述的数据中，我们不难预期，美国在金属方面的需求对未来几个月金属价格的走势将有强有力的积极影响。 　　欧洲12国的制造业指数七月份回升至50.8，是今年二月以来最高的指数；在新定单/库存比率连续三个月上升的情况下，新定单指数是今年2月以来最为强劲的，达到了2004年8月以来的最高水平。我们相信，在欧元区工业界人气回升的情况下，欧元区制造业正在渐渐地重返增长状态。 　　经济学家们预期欧美制造业将在第三季度出现反弹，这无疑将有利于中期铜价的走势。 　　二、世界上最大的铜生产商提高了其对今年铜价的预期8月4日，世界上最大的铜生产商--智利Codelco公司提高了其对今年铜价的预期。由于全球铜供应可能无法跟上需求快速增长的步伐，Codelco预计，今年的平均铜价将达到1.45-1.50美元/磅（约合3197-3307美元/吨），而今年到目前为止的平均铜现货价格为1.48美元/磅。此次Codelco公司公布的最新预测值高于该公司今年3月份预期的1.30美元/磅和1月份预期的1.20美元/磅。 　　Codelco首席执行官JuanVillarzu认为，目前全球对铜的需求将是持续性的，而以前的波动通常都是短期现象，供应增加难以迅速在市场价格上反映出来。而且，由于供应紧张，铜供给上的任何中断都会给市场带来问题。 　　实际上，今年以来，精铜加工费出现了持续上升的情况，而加工费提高的前提是铜精矿供应正在不断增加。那么铜精矿供应的增加是否意味着铜价必然不会再涨了呢？事实并非如此。由于受到冶炼能力的限制，从铜精矿产量增长到铜供应量上升需要比较长的过程，而铜的消费却依然强劲，将使得铜价一直维持在高位运行。 　　三、库存小幅增加对铜价的上涨影响 　　有限近段时间以来，伦敦金属交易所的库存出现增加的情况，截止到8月5日，库存已经上升到37125吨，增加的速度还是相对较快的。但是，伦敦铜并没有受库存上升的影响，价格依旧保持稳定。笔者认为，最近交库的金属实际上很大一部份是来自于生产商的被迫交货，市场对此早有预期。而库存的上升如果在今后一段时间里仍然在2-3万吨范围内的话，一旦被今后的需求所消化的话，将进一步证实铜强劲需求预期的准确性，这反过来将会起到支撑价格的作用。 　　尽管近期沪铜市场表现出一定的谨慎交易氛围，并且这种交易氛围可能会导致价格出现震荡调整，但"铜价高处也胜寒"，不要因为铜价高了就不敢买入，只要市场的基本状况没有改变；不要因为价格出现剧烈的修正性回撤而不敢买入，只要市场的基本状况没有改变。