[分析评论]中航期货8月8日上海期铜早间技术看盘 一路盘升的铜价在本周遇到阻力。伦敦铜虽然在全周的五个交易日都收于3550美圆之上，但表现强劲的只有周一，在经历了周二至周四的盘整之后，周五伦敦铜虽然再次冲击3600美圆，但在电子盘触及3605美圆后， 价格随即回落，且呈震荡下跌之势，收盘仅为3572美圆，为本周后四个交易日的最低，画出长长上影线。其实上海盘的表现从本周一开始就制约着铜价的想象空间，全周日K线都以阴线告收，伦敦的每一次上涨都成为了上海盘高开低走的开始，相对伦敦铜52美圆的周涨幅，上海铜主力合约0510的涨幅为-50元，已经和伦敦出现严重背离。更引人注目的是，国内现货及期货价格对伦敦铜价的倒挂已经十分严重，周五国内现货的价格重新回到了35000元之下，为34780元，而同期以伦敦铜价计的现货进口成本已经达到37900元，差距超过3000元。同时国内期货的隔月升水也下降，两个月前动辄1500元左右的正基差已经缩小到500元左右，0508合约和0509合约之间的基差缩小到不足100元，交割月和现货之间的价格也几乎持平。国内外市场的分化还表现在成交及持仓的变化上，伦敦铜继续保持价升量涨的态势，同时持仓也继续放大，但上海铜的持仓几无变化，成交继续萎缩，而价格也疲软不堪， 国内现货的疲软已经持续了两个多月，这确实是值得重视的一件事情，和以往临近交割现货月因挤仓效应在各和约中表现最强不同，从上个月交割开始，交割月对后一月的强势消失，取而代之的是交割月价格向后一月价格的靠拢，并带动了后几月基差的逐步缩小。在当前的状态下，现货的供应情况可以说是铜价的生命线，因为在经历了一轮牛市后，其他大多数金属和商品的价格已经出现大幅度回落，美圆相对走强，中国需求进入调整，使通胀预期减弱，多头唯一可以依靠的宏观面只有原油持续上涨所带来的成本推动效应，但高油价对经济带来的危害显然也会影响到各个商品的需求。在这种氛围下国际铜价走出了为时半年多的独立行情主要依靠的就是供应缺口的存在和现货库存的紧张，而现在最大需求国和进口国的价格疲软叫人无法不充满遐想。笔者认为国内价格的低迷固然有淡季和价格难以向下游转移的原因，也许在经过淡季或市场对新的价格水平逐渐适应后需求还会恢复旺盛，但笔者所疑问的是，在这样的需求还没有恢复之前，国际价格凭什么会高出最终需求价格300美金以上，如果说没有操纵是很难解释的，前几周的评述中笔者曾提出过关于这个问题的种种猜测，在缺乏事实依据的情况下虽然只能够作为笑谈，但对于市场参与者来说，出于防范风险的角度，充分考虑各种猜测可能带来的后果显然是必要的。 笔者认为不管操纵存在与否，库存是一个最直观的依据，因为即使多头主力有能力推动价格的话，库存的增加显然会为其操作带来难度，本周上海及伦敦的库存同步增加，上海增加了4999吨；伦敦本周的增幅达到6225吨，比最低点增幅已经超过1万吨，保持着持续上涨的态势。近期，LME方面出于防范风险的考虑已经屡次提高了交易保证金，在资金杠杆变小且可交割库存增加的情况下，多头的压力明显强于前期。如果说本轮铜牛市的造多者主要为基金的话，我们可以发现基金对于市场的投入力度正在减弱，近一个月来COMEX基金的净持仓大多在2万手以下，足见其谨慎。 本周来自消息面的因素仍然偏利多，各投资机构及厂商关于价格的预测仍然看高一线，罢工和减产消息还是此起彼伏。欧元及油价的走高也或多或少给铜价带来影响。从短期来看，笔者认为对铜价真正能够带来决定性影响的只有库存和油价，其中库存和价格的关系肯定为负相关，而油价带来的反应则更复杂，总体说来短期偏多长期偏空。在下周的交易中建议投资者重点关注这两项指标。抛空已经可以尝试，但是否长期持有仍需考察。 中航期货 潘海声