[分析评论]首创期货：8月1日-5日一周伦铜以强势调整应对库存回流压力 8月1日-5日(本周)伦铜市场延续了稳步冲高的行情，周三铜价再度刷新3597.5美元历史新高纪录，但周四库存大幅增加3675吨，引发了部分多头获利，铜价高位回调，日内低点触及3547.5美元。LME三月期铜收盘报3559.5美元，较上周四收盘涨24美元。自上周四的一周里铜库存增加7575吨，增幅明显加快；与此同时，LME现铜对三月期铜升水值则由230美元滑落至210美元附近，显示伦铜近日现货紧张局面有所缓解。 相比伦铜而言，本周沪铜市场维持空位弱势整理格局，受国内铜现货疲弱拖累，一周来维持近弱远强格局，沪铜远月亦存在明显的滞涨特征，后半周则在周边市场下跌以及伦铜高位回落影响出现持续回调行情。主力合约沪铜510周末收盘报34310元，周跌幅为60元，一周波动区间陷于34800元至34120元。 本周上海华通现铜价格受沪铜调整行情影响，重新跌回35000元以下，周末收盘报34780元，较沪铜当月合约升水值仅为30元。沪铜508合约对509合约的逆价差为90元；沪铜现货合约对三月期铜价的逆价差已缩至千元以下，收报910元。 对于下周铜市场而言，笔者认为，库存回流压力有待进一步消化，并将成为期铜短线维持调整行情的主要因素，但鉴于美元、原油等周边市场的利好题材犹在，伦铜主力控盘的格局未变，故期铜此轮调整空间不宜预期过大，且短线调整行情过后市场再度走高的条件犹在。 具体来讲： 1、库存回流压力有待进一步释放，并对近期市场继续施压。 6月下旬伦铜库存探至2.55万吨低位后出现了明显的回升，至本周四的9个交易日里累计库存升幅已近1万吨，与今年1月下旬和4月初以来的两次库存上升相比，此次库存回流的速度有所加快，这成为近期内外盘铜市场升势受阻的主要因素。目前尚难断定此次库存回流能否确认为库存长期以来下降趋势的结束，或者仅仅是淡季的产物，但拿前两次库存上升的幅度来参照，同时考虑到8月份仍难走出精铜消费的淡季，故短期库存无疑仍存在上升的空间，这意味着市场近期内仍将面临库存回流的压力。 2、沪铜市场疲弱市况仍将对伦铜冲关形成拖累。 受制于国内现时的供应过剩，上期所库存持续上升，上海现铜价格持续低迷。本周最新公布上期所铜库存增加近5千吨，目前已接近4万吨；上海华通现铜价格重回35000元之下，其较沪铜现货月合约几近平水，沪铜当月对三期铜逆价差大幅缩减至千元之下，此市场价差结构的扭转无疑对市场人气亦形成了明显的压制。目前沪铜508合约已接近交割日，由于库存的上升以及现货市场几近平水，预期该合约交割前市场难现逼空行情，并且由于沪铜508与509合约的逆价差仅为90元，市场亦难现换月后的补涨行情，这与伦铜高现货升水之下的逼空态势形成鲜明对比。预期沪铜近弱远强、沪弱伦强格局在下周仍将持续。 3、原油的中期强势与美元的中短期弱势格局继续对基金做多期铜市场构成激励。 本周国际原油期货市场价格再创62.45美元新高纪录，欧元对美元汇率则在欧央行公布继续维持目前2%的利率水平不变的利好题材下突破1.24水准，美元短期内仍难以摆脱弱势格局，如此利好的宏观因素仍将激励基金一直以来持多期铜头寸。自上周以来伦铜市场再度高位持续增仓，COMEX期铜总持仓则一直维持增仓趋势，这在期铜库存总量仍处于低位、逼空条件依然存在的情况之下，市场能量的不断累积孕育着波动空间的进一步拓展。这在多头控盘的局面之下，空头仍将处于不利地位。 技术上，LME三月期3小时K线图显示，尽管周四盘中出现急挫行情，但近期铜上升通道维持良好，市场仍为强势调整格局，多空短线争夺位在3580美元一线，此位再度被上破，则铜价再度走高的可能性较大。短期调整下方支撑位依次在3550美元和3500美元一线。 综上分析，预期下周期铜市场内外盘冰火两重天的格局仍将持续，库存压力短期仍将存在，行情将以高位振荡整理为主，但鉴于伦铜技术上强势调整特征显现，故投资者对调整的空间暂不宜有太多预期，期铜市场中期升势依然维持。 操作建议 伦铜强势调整特征明显，空单暂宜离场观望，多单建议日内操作。 （以上分析由首创期货研发部宋立波提供，个人观点，仅供参考）