北美地区6月原铝产量达到45.27万吨 前一段时间，沪胶出现持续性牛市行情，曾一度上摸并短暂站稳17000元/吨的高位区域。但是，近日海南产区降雨和对进口关税下调的利空预期，引发空方打压和多头回吐。昨日，沪胶主力RU510合约以跌停报收 于16285元/吨。成交则依然非常活跃，持仓量有所减小。 　　7月30日，热带风暴“天鹰”在海南省琼海市登陆，由于带来了充沛的降雨，有效地缓解了海南省长达15个月的严重干旱灾害。近年来，农垦逐步将天胶主要产区由东部地势较高的地区转移到西部地势较低的地区，即使台风登陆海南岛，由于有东部山地阻挡，台风对西部天胶产区造成的损害得以减轻。另外，海南省虽四面环海，但缺少淡水，夏秋两季台风往往会带来大量的雨水，对农业生产提供帮助。因引，“天鹰”的到来对海南天胶生产有促进作用，而对胶价则产生利空作用。 　　此外，自今年7月20日起，中国与东盟正式开始对原产于对方的约7000种商品给予优惠关税待遇。按照降税进度时间表，对来自泰国、印尼、马来西亚等国家的橡胶制品，今年7月1日之前税率为20%，2007年7月1日将降至12%，2009年1月1日将降至5%，2010年1月1日将降至零。事实上，目前天胶进口关税并未出现明显下降，但由于国内天胶期现价格处于历史高位，因此天胶进口关税下降将长期压制胶价的预期，对沪胶期价以沉重地打击。 　　7月底，多方主力增量资金扩仓追捧，沪胶盘面呈现价涨仓增的强势特征，主力合约RU510于7月26日和7月29日分别上摸17390元/吨和17345元/吨的高位区域，且持仓量也稳步拓展。技术上，主力合约RU510日线在上述两个交易日的高点形成不规则的双顶结构，导致近期期价易跌难涨，技术性回调压力沉重。 　　综上所述，受产区天气变化和天胶进口关税政策调整等利空因素影响，沪胶大幅回调，但由于国内外胶市供需关系依然紧张，沪胶牛市格局并未出现根本性逆转，操作上投资者应把握胶价短线回调的介入机会。 国内豆类期价从6月20日见顶以来，到本周二下跌了32个交易日，8月2日豆类期价的探底回升是对技术性时间窗口的一个反映。因为整个上半年两个显著高点即3月16高点到6月22日高点，相距64个交易日，这 是一个64天的顶循环，在9月大豆合约上则是64个交易日的时间构筑了一个顶部盘整区。而单边32个交易日的下跌正好运行了顶部盘整时间的50%，在整个下跌期间，豆类各合约间价差表现为近弱远强。通常应处于领跌地位的豆粕合约，在本轮下跌行情中并没有起到应有的领跌整个盘面的作用。 　　中国因素抑制CBOT价格 　　作为大豆主销区的国内市场，较好地预先反映了国内需求疲弱的现实，并成功地抑制了CBOT大豆期价的上行，使基金在6月份以“天气”为藉口的炒作功败垂成。由于国内价格的不跟涨，6月27日CBOT大豆一屁股坐到跌停板上，从根本上挫伤了国际基金的做多信心；而7月21日人民币升值对国内多头可谓是“屋漏又逢连阴雨”，再度使国内大豆价格重挫。按照正常的贸易规律，销区价格能够提前反映供求关系的转换，销区价格的持续走弱必定会引领国际价格回归。从这个角度分析，虽然CBOT大豆期价还没有破位，但国内的走势说明大豆价格极有可能已经反转。但只知道这个结论仍然是不够的，还要找出价格向下的压力来自哪里。 　　连豆下跌三大动力 　　从供求形势上看，国内大豆本轮下跌的动力来自三个方面：1、进口数量的长期居高不下形成的库存积压；2、国内养殖业达到高峰走入回落阶段，下游需求不振。3、海运费的暴跌使进口成本下降。从市场形势看，这些利空的效应尚没有完全释放，市场的两个主要变数在于两个方面。首先，今年9月份之后国内养殖业可能有所复苏，届时国内长期疲弱的需求将有所改善；其次，美国农业部7月份的月度报告显示目前大豆的库存/消费比与1995/96年度接近，处于相对较高水平，但是也必需注意到2005/06年度的库存/消费比数据从5月开始就逐渐向下调整，单产已经从42.5蒲式耳下调到现在的39.9蒲式耳。那么美国农业部8月20日的月度报告是否会继续下调库存消费比，就显得非常重要。如果8月份的报告继续大幅下调单产，从而使库存消费比大幅下降的话，CBOT大豆才可能获得再度上冲的动能。 　　短线反弹展开 　　技术上看，国内大豆近期和远期合约走势分化较为厉害，图表形态不大一致，但相对高低点出现的时间仍然是一致的。由于9月合约的价格数据周期比较长，笔者就以9月合约图表来分析其浪型结构，如图所示。 　　自6月20日开始下跌以来，有两个主要的下跌过程，第一个主跌过程是从6月20日的3255点到6月30日的2925点，9个交易日暴跌330点，从浪型上可以判定为下跌第一浪。随后展开4个交易日的单式反弹为第二浪，从7月7日开始了第二个主跌过程即三浪下跌，价格从3040点跌至本周二最低2771点，19个交易日下跌269点，走出了一个完美的五浪下跌的结构。下跌时间已经远远超过了第一浪的运行时间，但幅度却没有第一浪的幅度大。由于整个下跌时间达到了顶部盘整时间的一半，价格出现了反弹。 　　此次反弹极有可能正在运行下跌过程的第四浪反弹，第四浪反弹有几点要重点关注。一是四浪反弹的高度，不会超过一浪下跌的最低点。即九月反弹最高不会超过6月30日的低点2925点；二是四浪经常会在第三大浪的第四子浪范围内结束，即一般情况下九月合约的反弹较难超越7月28日高点2869点；三是四浪反弹的结构与二浪反弹会呈现出不同的结构（交替原则），由于二浪反弹是单式的，则此次反弹会是“A、B、C结构”复式反弹。 　　综上所述，国内大豆期价开始运行四浪反弹，以复式反弹出现的可能性较大。对于9月合约来说，正常情况下反弹高度不会超越2869点（最高不会超过2925点）。8月20日前后是需要重点关注的时间窗口，届时将决定期价的中线走向。9月之后需重点关注国内养殖业复苏状况。 　　6月,北美地区原铝产量达到45.27万吨,环比增长1.2％,上半年产量合计为260万吨。 　　按6月产量推算,2005年北美地区原铝产量为550万吨,比2004年上涨6.4％。加拿大20 05年产量预计为300万吨,美国为250万吨。 　　照此推算,今年1--5月,美国和加拿大铝生产商的装货量加上进口量合计为108.6亿磅,同比增长4.5％,其中运往国内市场的原铝为99.9亿磅,增4.7％。 　　1--5月,美国和加拿大原铝出口量同比增长30.2％。