[分析评论]首创期货：7月25日-29日一周期铜步入加速拉升阶段 自上周五至本周四的一周里，伦铜市场在持续的供应紧张利好基本面支撑下走出突破性上涨行情，LME三月期铜于本周四刷新了3544美元的历史新高纪录！此间伦铜库存自上周五降至25525吨新低位后出现回升迹象，本周前四个交易日内伦铜库存累计上升了2025吨，库存回流迹象的显现一度造成伦铜盘中行情的振荡，但由于伦铜库存总水平处绝对低位，所以市场只对库存信息做短暂反映后，继续保持原有强势。不过，LME现货对三月期铜升水值一周来从接近260美元的水平回落至230美元一线，显示市场在库存回流影响下，供应紧张形势出现一定的缓解。 沪铜方面，中国央行宣传人民币汇率小幅升值2.1%，由于人民币升值幅度远小于预期，沪铜市场出现探底后出现V型反转，本周市场则将此强势特征进行了充分的演绎。在高涨的多头氛围下，空头出现了持续的回补，沪铜分别于周一和周四走出跳空上涨，行情出现爆发性加速上扬迹象。但周五，在多头周末前部分结清获利的抛盘压力下高开低走，走势明显弱于伦铜，终盘报收于前一日收盘价附近。主力合约沪铜510收盘报34370元，周涨幅达1590元。沪铜总持仓本周持续下降，一周累计降幅近3万手，成交则有所扩大。 一周来上海现铜市场被动跟随沪铜上涨，最高触及35730元，但疲弱市况未有改变，至周末上海华通现铜价格较沪铜508合约呈70元小幅贴水。现铜的疲弱亦明显对沪铜近月合约构成压制，沪铜持续表现为近弱远强格局。沪铜508合约对509合约的升水值由7月初最高时的1110元回落至500元；沪铜现货合约对三月期铜价的逆价差则进一步缩减至2090元。 本周内外盘市场在低库存导致多逼空行情之下明显进入加速上扬阶段，基本面方面，Asarco公司推迟旨在结束罢工的谈判，智利最新公布6月份铜产量同比下降8.4%以及前6个月累计铜产量同比减少0.9%等信息均对市场构成利多支撑。尽管伦铜库存本周出现了明显的回流迹象，但由于幅度有限且短期内难以改变伦铜库存处于绝对低水平的现状，这使得库存因素短期尚难以形成对期铜市场的根本性利空压制，并极易被技术上所显现的强势拉升的多头氛围所掩盖。 从中期铜市场基本面来看，在现货铜精矿已现高位回落，冶炼瓶颈趋于打破，而影响上半年铜增产的冶炼厂检修计划已大部分在上半年完成，加之短期市场影响因素---铜矿罢工事件的逐步平息，下半年全球精铜增产形势应明显好于上半年，而消费增长将随经济增长的放缓而放缓，故预期中的全球精铜基本面无疑正在转变的过程之中，这一中期利空基本面因素无疑成为外盘伦铜者的心头隐患，但某种程度上也迫使其加快了多头主力拉升市场的节奏，事实上，这从本周内外盘市场的加速上扬行情中可以深切体会。故，对期铜市场中短线而言，大涨小回的进一步强势上攻行情仍可预期。 沪铜市场受制于现货疲弱，近月合约滞涨与领跌特征明显，前期极度反向市场的逆价差结构也明显处于扭转的过程之中，并正在为中长期熊市格局的逐步形成创造着条件，但短期行情主动权仍在伦铜；人民币上周五小幅升值过后，反套盘操作出现了分化，部分席位持续离场，部分则在本周五比价回落之机有再度入场的迹象，投机多头则出现了获利与换手；空头主力则以回补操作为主，资金状况显示主力持仓尚未出现明显改变，空头仍明显处于被动局面。 综上分析，预期下周期铜市场在多头控盘的局面下仍有持续上冲的趋势，下半周则应谨防多头获利导致铜价短线或中短线回调的可能性。 操作建议 鉴于期铜市场已步入多逼空加速拉升阶段，伦铜空单逢低离场；沪铜空单宜于本周末的回调行情中离场，耐心等待伦铜此轮强势拉升过后的阶段性抛空机会，下周后半周可重点关注；期铜多单仍建议日内短线操作。 （个人观点，仅供参考）