[分析评论]2005年7月25日伦敦期铜述评 昨夜LME三月期铜中幅上涨16美元，期铜早盘开于3450美元，较前一交易日收盘价高开6美元，当日最高点3501美元，当日最低点3442美元，尾盘以3462美元结束交易。LME期铜总成交量52131手，较前一交易日减少近一成；总持仓量199743手，较前一交易日减少1744手；LME铜库存25550吨，较前一交易日增加25吨；LME三月期铜和现货铜的价差为贴水250/260美元，小涨5美元。 在经历前一交易日的强劲上扬后，LME三月期铜价格继续小幅上涨。从日内价格走势看，期铜价格曾冲高至3501美元，创下历史新高，但此后价格出现明显回落，至收盘时仅有16美元涨幅，价格上涨动力不是很足。就交易数据观察，随着期铜价格的上涨，市场成交量继续减少，持仓量出现明显下降。显然投资者对于价格的上涨持相当谨慎态度，追高者寡；价格上涨动力主要来自于空头平仓盘，价格上涨的可持续性较差。 从全球铜市发展前景看，产量不断增长已是不可逆转的事实，今年下半年的增长速度会尤为明显。在这一背景下，短期内消费是影响价格走势的关键，只要消费能够保持较高水平，全球铜价便可在更长时间内维持强势局面。但不论如何，产量超过消费量也是迟早之事，届时铜市强势局面将不复存在。因此，对于铜价的上涨只能抱以中短期观点视之。 从宏观经济视角看，中国因素一直是支持全球铜价走强的重要方面，而当前美国经济发展态势较好，似乎已成为支持铜价走强的另外一个重要方面。这两方面因素真可以在未来继续支持铜价呈现强势吗？笔者对此持否定观点。 首先，我国经济增速可能在下半年有所减缓，随着宏观调控效果的显现以及人民币的升值，这种可能性越来越大，受此影响我国铜消费增速有所下降在所难免。其次，美国经济真有那么好吗？不尽然。美国经济的向好不过是在增速放慢过程中的向好，与去年4.4％的增速相比，今年可能只有3.6％左右，期望美国因素对处于历史绝对高位区域的铜价形成有效支持显然不大现实，这最多只是一厢情愿之想法。因此，对于铜价的不断上涨，只能以中短线行情对待（其中还存在较大投机成份），中国和美国这两大经济体的表现无法在未来继续支持铜价呈现强势，铜市长期趋势转弱将不可避免。 总的看来，LME三月期铜价格再度走强，但上涨动力不足，市场存在进行调整的需要。(个人观点 仅供参考) 张世彤