[分析评论]首创期货：7月25日沪铜空头回补 期铜强势惯性上冲 本周一(7月25日)沪铜市场在伦铜创高行情带动下走出突破性上涨行情，收盘几近涨停。空头较大规模的回补买盘成为推动铜价上涨的主要力量。主力合约沪铜509收盘报34580元，较上周五收盘涨930元。沪铜总持仓大幅下降近1.2万手，成交明显上升。伴随着沪铜的大幅上涨，上海华通现货铜价亦同步上扬，收盘报35550元，较沪铜508合约小幅升水40元。现货对三月期铜逆价差小幅扩至2650元。 周一沪铜市场几近涨停行情超乎笔者预期。伦铜市场上周五在库存加速下降以及铜矿罢工等利多题材支撑下表现为惯性冲高，对沪铜投机空头构成了明显的威慑力！也使得市场高涨的多头士气得到了较好的发挥。但盘面显示，空头的主动离场的同时，多头获利的意愿也极为明显，持仓数据显示部分反套主多利用周一沪铜强势、比值上升的有利条件下继续平仓，部分席位甚至进行了加空操作，而投机多头亦有部分离场；相比之下，空头回补的力量则主要来自于散户的斩仓盘，主力空头则以换手为主。此持仓结构显示空头主力持仓仍相当稳定，预示我们对铜价继续惯性上涨的空间不宜有过高预期。 基本面方面，现实的低库存与高升水仍是伦铜上涨的主要动力，而中国现货升水的大幅回落以及阶段性的供应过剩亦成为伦铜逼空的主要障碍，中国6月份精铜进口高达13.7万吨，铜产量仍达到了21万吨以上，同比增幅仍高达19.3%，显示中国精铜供应增长的明显势头。市场矛盾日益尖锐，这亦加大了市场走势的不确定性与波动性。为控制风险，LME决定自本月27日提高期铜保证金，这将令投机空头面临更大的资金压力，而中国反套空头离场压力的显现，则某种程度将对沪铜市场形成压制。故，伦铜本周接下来的表现尤其值得关注，鉴于基本面的向弱压力已显现，不排除基金多头借机获利的可能性。技术上，LME三月期铜已形成强势反弹的高b浪特征，目前已突破大楔形上边线阻力位，鉴于大楔形型态末端发生骗线的概率较大，故此突破行情的有效性尚需验证。 操作建议观望或小仓量持有空头，多头仍宜短线操作。 （以上分析由首创期货研发部宋立波提供，个人观点，仅供参考）