[关注汇率]汇率调整对金融市场的影响 中国人民银行发布有关人民币汇率改革消息甫一公布，立即在国际外汇市场引起很大反响。　 　　纽约汇市２１日早盘，日元等亚洲货币大幅走强。美元兑日元汇率从１１２．００日元大幅降至１１０．７１日元。２１日的伦敦外汇市场上，日元对美元的价格急升。当地时间中午１２点半之后的日元交易价格为１美元兑换１１０．８０－１１０．９０日元，比前一交易日高出２．８０日元。　分析人士称，外汇市场上针对人民币的投机活动有可能增加。因为市场参与人士将试探中国维持新体系的决心。这不仅是因为中国调整汇率的幅度较小，人民币兑美元汇率仅向上调整２％，同时市场尚不清楚中国新的参考一篮子货币的体系究竟如何运行。同时，美国商品交易所的黄金和白银期货也因受人民币重估消息推动而走高。　 　　银河证券吴祖尧表示，目前境内金融市场资金充裕，债市利率不断走低，而美元利率在不断走高，国内外利率反差越来越大。在人民币升值消息兑现之后，需要观察外汇储备的变动情况。从中长期来看，由于人民币升值的预期依然存在，外资依然会对人民币保持兴趣。由于人民币尚未实现资本项目下可兑换，外资参与国内股市主要是通过Ｂ股和ＱＦＩＩ途径，人民币升值对Ｂ股市场属负面，前几天Ｂ股市场的暴跌已反映了这种预期，对ＱＦＩＩ来说，人民币升值对其投资Ａ股属一种鼓励，尽管不排除有部分资金存在兑现利好的可能，但由于ＱＦＩＩ对国内股市兴趣仍较高，因此，不会出现ＱＦＩＩ投资Ａ股规模下降的问题。 　　今年，随着贸易顺差的进一步扩大，预计经常项目顺差占比会进一步提高。根据国民收入恒等式，经常项目差额等于国内储蓄与投资的差额。我国的经常项目顺差反映了国内低消费、高储蓄的问题。出现低消费、高储蓄的问题是由多方面原因引起的，一条更重要的原因是国内金融市场不发达，导致国内储蓄不能有效转化为投资。其中一个重大“梗阻”就是，由于当前国内股市长期低迷，导致股市的投融资功能退化。　 　　由于内地股市屡创新低，令市场难以进一步承受扩容的压力。如果这种状况不扭转的话，今后内地优质大型企业将大多．到境外募股。另外，与大型国有企业相比，国内民营企业的筹资渠道就更为狭窄，而不得不转向海外上市。据统计，今年二季度，共有１４只中国概念股在纳斯达克、香港主板、新加坡主板以及新加坡创业板上市，筹资额达到５８．１亿美元，同比上升５３．７％。　 　　出现这种局面，一方面是内地股市发展的损失，另一方面也激化了外汇供求矛盾。对于内地股票市场发展来讲，既丧失了一批优质上市资源，又减少了投资者投资国内优质上市公司的机会，进而将延缓国内上市公司总体质量的提高和理性投资理念的形成。同时，由于境内公司在境外发股成功以后，大都将募集资金调回境内，结汇成人民币使用。这对国内外汇市场来讲，又增加了外汇流入，使得外汇供求矛盾进一步加剧。　 　　因此，要解决国际收支失衡问题，还需要在国内金融市场发展上下功夫。通过建立健全多层次的筹融资体系，提高储蓄转化为投资的能力，才能从根本上减少对外资的过度依赖，缓解外汇供过于求的矛盾。（完）