[分析评论]四川天元：铝寻找价格曲线中的价值 在第一季度末价格达到了我们的目标每吨2000美元，这一约10年来的高点后, 三个月期铝价格在第二季度约跌了15%，几个因素与铝价的下跌有关, 包括西方世界需求缓慢, 北美的产量重新启动,中国原铝出口发货量仍然很大以及美元升值, 同时技术图表的恶化同样激发了投机者的抛空， 在1700美元/吨，我们看到进一步的下跌空间是有限的, 预期价格会到来自高能源价格环境的支撑, 来自中国的需求十分强劲, 西方世界的需求状况也出现了稳定迹象。 第三季度的现货价目标是1900, 我们相信远期价格相对高能源成本被低估了，基本金属市场上，高能源价格通常会在潜在的负面需求范围内得到暗示，然而即使原油价格的交易价格每桶在约60美元, 仍然很少有证据表明格相关的需求受到破坏。相反，越来越多的证据表明，高能源价格使大量的金属产量受到威胁. Alcoa说，目前的电价对铝冶炼商来说，在美国已经高于全球电费率的50, 其年产量为95000吨的Intalco 冶炼厂风险特别大，然而从德国电价剧烈上涨来看 (今年上升+25%), 欧洲铝冶炼业现在是关注的焦点，长期欧洲电力合同今年将结束，明年将有许多欧洲铝冶炼商会应对相当高的电价，这将会对他们的获利能力产生大的影响。总的生产成本中能源成本的构成现在欧洲剧烈上升 (从通常的25-30% 上升至某些状况下的50%以上), 我们有证据认为在该地区总产量450万吨中几乎有900,000吨(包括东欧) 在电价高的情况下有很高的关闭风险， Hydro已经宣布关闭其年产量为70000吨的Stade 和年产量为134，000吨的汉堡冶炼厂。 上半年中国继续大量出口原铝 (年比增长+22%达到约769，000吨)， 在需求强劲的情况下，这会加剧中国铝市场的供应紧张，从国内价格稳定和库存下降中可以找到证据，中国增加原铝出口关税和取消氧化铝来料加工的确切预期时间仍具有很高的不确定性, 但是在今后的六个月里，我们预期将会对西方市场产生供应紧张的作用， 随着六月份美国汽车和卡车销售的剧烈反弹, 一段时间的清库已经结束，我们预期铝的定单会进一步健康增长. 美国铝协会报告其铝产品的定单指数，不包括季节性铝罐库存数据在六月份有明显改善，月比上升+8% , 年比下降幅度也没有过去的五个月那样严重为-5.2%。