[分析评论]北方期货7月22日上海期铜早间技术看盘 周四中国人民银行正式宣布人民币汇率政策发生变动是市场最大的一则消息。首先，我们来看一下汇率政策变动的几项内容。其一，人民币汇率对美元升值2%，这是第一步静态举措，也就说当前人民币汇率调整的方向是升值；其二，人民币汇率放弃盯住美元，并实行以市场供求为基础、参考一揽子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，当中有两个重点一个是放弃盯住美元，另外一个重点则是有管理的浮动，虽然放弃盯住美元，但有管理的浮动又决定着汇率结果仍然受控于央行意志；其三，每个工作日的汇率交易范围取决于上一交易日的收盘价，且每日上下波动幅度为千分之三，这说明人民币如果继续趋向升值，那么其过程可能是逐步温和实现的过程，但这样的过程对市场的心态将产生重要影响。总之，后市人民币汇率的调整空间仍然由央行决定，暂时我们可以理解为人民币汇率静态升值了2%，但该幅度低于市场早先预期的3%，或者5%，因而人民币汇率仍然具备升值潜力，不过短期会在基本稳定政策中度过。人民币汇率升值事实上并不是什么新鲜的话题，升值从贸易的角度来看，显然国内铜价的交易价格轴心将会以类似的比例下降。仅从静态2%幅度来分析，国内外现货铜贸易条件比值将从原先的10.3向10.07下移0.23个点左右，同样SH现货月铜价/LME现货铜价较易中轴也将从9.8，下移至9.57左右。由此来看，当国内期铜比价高于9.60，将不利于反向套利，而国内套利头寸成本大多高于9.63，平均成本接近9.70，因而套利头寸的亏损格局已经再所难免。但若国内进口需求大幅增长，那么套利头寸仍然可以以相对较小的损失出场，因此国内铜价比值出现同比例硬着陆，我们仍将难以看到套利头寸选择离场，但这仅仅是静态分析的结果。如果考虑到人民币汇率尚不确定的升值空间，这种不确定性将对套利头寸产生巨大考验，不管如何反向套利资金的主动权将会被削弱，但短期这些资金仍可能继续坚持头寸至9月份国内消费恢复增长。人民币汇率调整对于铜价的运行趋势并不能产生巨大影响，因为国际铜价均以美元标价。因为中国在铜上面的贸易基本属于纯进口状态，因而人民币升值有利于中国增加进口量，但是当前中国的进口水平已经能够满足国内消费需要，因此人民币汇率调整对整个铜市的影响有限，对国内铜价影响则显著。当前铜市的基本矛盾仍然没有发生改变，国际市场低库存的威胁仍然没有消失，但调整风险也同样具在。操作上，观望并等待LME三个铜下破30日均线入场短线做空。 若以9.15～9.35比值计算，当日11月铜价运行区间可能落于30920～31600。 若以国内10月铜做9.35～9.55比值计算，当日10月铜运行区间可能落于31600～32270。 若以国内9月铜做9.65～9.85比值计算，当日9月铜价运行区间可能落于32610～33290。 周四8月铜价与LME三月铜价比值为10.06。 国内铜操作建议，持空。（杨文虎）