[分析评论]五矿有色：2005年7月11日－7月15日铜市场分析 虽然消费淡季来临，现货需求下降，上海铜市场现货与远期的差价进一步缩小，上涨动能明显减弱，但伦敦市场仍然处于基金的牢牢控制下。尤其是美国基金，总是试图调控市场。周一伦敦收高后纽约市场却推低，周三周四伦敦市场收低后纽约市场却大幅推高。虽然成交量不大（每天基本维持在4万手左右），但价格日波幅为60-100美元。说明基金在利用清淡的市况无量涨跌，人为地维持高价。当然库存不断下降和铜矿罢工（智利铜矿、美国asarco罢工以及赞比亚一铜矿罢工）是基金推高市场的最好的借口。 周一：随着上海市场的强势徘徊，周一伦敦低开高走高收。早盘三月期货价以3352开盘后，上午弱势盘整，智利铜矿 罢工结束，获利卖盘和当地经纪公司清仓抛盘的压制，价格最低探至3332。随着现货升水的扩大，基金入市买入。价格很快回升至3350附近。下午美国市场继续推高，COMEX创新高，但伦敦市场受阻于3390阻力附近，最高3387。3380以上，有投机卖盘和交易卖盘压制，伦敦收于3367，比上一个收盘价涨4美元。 周二：LME铜市场先扬后抑，早盘承接周一的强势，在铝价的带动下，继续冲击高位阻力，最高3380。但高位缺乏跟进买盘，而基金也停止了前进的步伐。随后在交易卖盘的打压下，价格逐步回落，下午基本维持在3340上下徘徊。伦敦收于3339，比上一个收盘价下跌28美元。 全天成交量初步统计（截至到伦敦5点收盘时）为4.2万手，前一个交易日最后统计数为6.9万多手。交投清淡。 周三： LME铜市场大幅拉锯、伦敦收低、纽约大幅推高。早盘承接周二弱势，企稳3330。随后在库存大幅下降和赞比亚一铜矿罢工的支持下，基金和投机多头再次进攻，推高价格至3380。连续三天受阻于3380。获利卖盘和技术性抛盘在该价位阻击，随后伦敦大幅下调，再次回到开盘水平，最低3320。伦敦收于3330，比上一个收盘价下跌9美元。伦敦收盘后，纽约市场美国基金再次拉升至3360。 周四：虽然周四COMEX有所收低，但并不妨碍美国基金推高伦敦市场。早盘受上海和美国隔夜市场的带动，企稳3360，并一路上扬。在赞比亚罢工以及铝价的支持下，投机基金中午时分推高至3392高点。未能引发足够的跟进买盘，随后纽约市场开盘后在获利抛盘的打压下，价格很快大幅回落，回到开盘水平，最低3345。伦敦收于3349，比上一个收盘价上扬19美元。伦敦收盘后，纽约市场美国基金拉升至3360-3370。 本周焦点: 中国铜消费究竟是好抑或平平？本伦敦铜价之所以突破3000大关并长期徘徊在该价格之上，不能不说，中国对此做出了巨大贡献。正如原油期货价格为什么创历史新高一样：中国的消费确实增速迅猛。有数据为证，从以下数据看，我们认为，2005年上半年中国的铜消费仍然是十分强劲。 据国家统计局最新数字，我国今年上半年铜产量（含再生铜）117.62万吨，比上年同期增长19.3%；其中6月份产铜21.24万吨，比上月下降约1万吨。今年上半年我国铜的月产水平基本上逐月攀高。如果下半年月产水平维持5-6月份水平，全年产铜可达250万吨，比上年增加约45万吨。 中国上半年阳极铜、精炼铜以及合金铜进口量高达775,501吨,较上年同期增长了2.7%。虽然增幅不大，但在去年巨大的基数上仍然保持增长，确实不容易。上半年中国铜矿砂及其精矿进口量大幅增长49.1%,至180万吨,铜废料进口激增了34.4%,至约233万吨。 一方面产量大幅增加，另另方面进口继续保持强劲势头，说明消费比较强劲。仅上半年的表观消费量就接近200万吨，这也是伦敦铜价居高不下的主要原因之一。 基本面方面: 本周LME铜总库比上周下降1475吨，至周四的27975吨。 本周LME铜现货升水继续维持在220b之上，期间曾高达250b。 全球矿山成本数据网（minecost.com）和克·哈索尔-休罗伯茨金属公司（CHR Metals）周一(7月11日)称，由于矿石加工精炼费用（TC/RC）上涨，铜矿企业的现金成本在2005年上半年增加了25％。 从动态成本曲线图可以看到，2005年上半年，该行业平均成本几乎较2004年增加了250美元/吨（约11美分/磅）。2004年，西方铜矿企业的平均现金成本为960美元/吨（约44美分/磅），低于2003年的1,030美元/吨（47美分/磅）。去年由于铜精矿短缺，矿石加工费几乎降至零，当时冶炼厂不得不依靠升水才能收回成本。但从2004年年中以来，随着铜精矿供给逐步增长，加工费与精炼费水涨船高，现货铜精矿的加工费与精炼费在今年上半年上涨到了每吨200美元左右以及每磅20美分左右。 赞比亚孔科拉铜矿公司（KCM）下属的恩卡纳铜冶炼厂（Nkana）一位高层官员周二（7月12日）表示，由于工人发动罢工，要求提高工资并改善工作环境，铜矿生产已被迫中断。 恩卡纳铜冶炼厂是赞比亚最大的铜冶炼厂，如果罢工继续持续，日产量损失约600吨。 秘鲁能源矿业部周三称，该国今年5月铜产量为83,252吨，同比增加7.6%，2004年同期的铜产量为77,341吨。 美国5月份批发销售增长0.1%，4月份位增长0.7%。与此同时，美国6月份的就业数据虽然低于预期，但非农业就业增加14.6万人，失业率降至2001年9月以来的最低。最近美国频频出现利好数据，说明美国经济走势良好。 国际铜业研究组织(ICSG)在最近的月报中称,全球今年1-4月经季节调整的精铜消费量超过产量2.2万吨,去年同期为供给缺口46.7万吨."2005年1-4月的表观精铜供需数据显示,存在约15万吨的产量缺口,"ICSG在报告中表示."而去年同期的产量缺口为59.5万吨.(经季节调整後为46.7万吨)"ICSG称,1-4月全球精铜产量为529.6万吨,消费量总计544.5万吨.未经季节调整供给短缺14.9万吨."4月日均冶炼产量仍停滞不前,部分归因于停产维护,或智利、巴西、瑞典、韩国、赞比亚和日本发生的减产. 以下为全球精铜产量及消费量数据: (单位为千吨) 2005年1-4月 2004年1-4月 全球矿山产量 4,759 4,477 全球矿山产能 5,419 5,144 铜矿产能利用率(%) 87.8 87.0 原生精铜产量 4,655 4,421 再生精铜产量 641 676 精铜总产量 5,296 5,098 全球冶炼产量 6,583 6,310 冶炼产能利用率(%) 80.5 80.8 全球精铜消费量 5,445 5,693 全球四周消费量 1,255 1,312 期末精铜库存 890 1,248 期间库存变动(1) -33 -532 精铜过剩/缺口(2) -149 -595 精铜过剩/缺口(3) -22 -467 注: (1) = 精铜库存包括交易所、生产商、消费者、贸易商和政府持有的库存. (2) = 过剩或缺口由精铜总产量减去精铜消费量得出.今年4月份，该组织曾报道，1-2月份全球的供应过剩2万吨左右。 世界最大铜生产国智利5月铜出口总额较2004年5月下滑了15%至12.02亿美元，而2004年5月智利铜出口总额为14.17亿美元。有分析人士认为，上半年智利可能增加了百万吨铜隐形库存。 2004年5月，LME现货铜价最高2842美元/吨，最低2575美元/吨，平均价格2708美元/吨；2005年5月LME三月铜价最高3347美元/吨，最低3112美元/吨，平均价格3229美元/吨，比2004年5月高19.25%。铜价高19.25%，铜生产会受高铜价影响而增多，但智利5月铜出口总额却较2004年5月下滑了15%，说明2005年5月智利铜出口不正常，比正常出口量减少34%以上，这还没有包括铜价高、铜生产会受影响而增多因素。 2005年6月29日，智利政府统计协会表示，5月智利铜产量较2004年5增长0.1%至454720吨。2005年1至5月智利铜总产量为210万吨，较2004年同期增长0.6%。以上报道说明,智利2005年前5个月铜产量正常，2005年5月智利铜出口不正常可能是人为的，故意减少铜供给，制造铜现货供应紧张现象。智利2005年5月铜产量45.472万吨，而出口量比正常减少34%，减少约15.4605万吨，6月份又囤积15万吨。全球铜隐形库存，近两个月仅在智利就有30.4605万吨。据测算，2005年上半年，智利可能有百万吨隐形库存。因为智利是世界最大铜生产和出口国，参与控制铜库存、拉高铜价，符合智利生产商利益。 技术分析：日线图中，14日RSI为60，中立。随机指数KD快线为87－79，中立。短期内技术指标将中立徘徊。短期内技术支持位3300，阻力3400。中期支持3000，阻力3450。 短期预测：上周预测本周波幅3150－3400，实际波幅3320-3392。虽然本周实际波幅不大，但每日波幅巨大。预计下周将继续高位大幅拉锯，波幅3250-3400。中期波幅：3000－3450。长期波幅：波幅2650－3450。（五矿有色期货部 个人观点，仅供参考）