[分析评论]四川天元：增仓保持了铜价的稳定 在第三季度第一个期权日的交易时期里，铜价出奇的稳定在3300美元一线，期权日平静地过度和随即发生的缘政治危机，都只是引发短期的价格波动，而未产生对于市场趋势性的走势，稳定的现货升水还导致了价格在周末走高，最高的周收盘重新点燃今后的看涨兴趣。 价格如此稳定的基础在于LME的总持仓扩大，因为基金的持仓成本维持在3250区域，经过升水后的成本略有下降，当价格迅速下跌之后没有出现大规模的止损，持仓继续增加显示出支撑力量与决心；而从持仓分布结构上看，这一星期内持仓增加在三月期合约，远期合约增仓并不明显，显示了价格在3220一线有较多的护盘力量，因此市场上前期的买入者显然没有退场意愿。 价格买入者的信心来源于何处？来源于同步的商品价格，商品市场上只有油价在连续创出新高，且油价的高企对于未来的经济走势并不是一件好事；与铜最密切的关系有色系列商品的走势更加能反映出，铜价的保持坚挺不是整体消费者的行为，因而说明其信心更可能是针对本月第三个星期三的，目前这样高的持仓，行情很可能由软挤空转向为硬逼空。从前几天的市场上预期来看，对新加坡库存增加的可能出现失望，也是买入者预计本月挤空成功的重要心理因素。 挤空活动不可能消失的原因当然是低库存和高升水，然而在这么高的位置出现持仓量的放大，对于买入者而言可能是做为战略撤退的前奏。从持仓量的普遍性的理解，持仓放大意味着多空对峙的情况严重，但铜市场现在的特殊性在于人为市场，因而持仓量放大很显然有人为锁定利润的嫌疑，假如近期价格创出新高伴随止损力量的出现，或者挤空导致高升水的出现，都有可能引发多头力量的兑现，而其空头头寸将是对于现在高价位带来风险的最好保护；如果市场在本月第二周内发生高成交量和持仓量缩减的现象，那么这是一个很好的抛空机会。 人为因素直接反映出显性库存已经不足3万吨，在目前现货升水维持状况下，在本月第三个星期三前再次出现挤空活动，使得价格创出新高可能性大大增加，但是三月期价在3400这一位置的阻力重重，对于做空者而言并不是没有利润的，任何的风吹草动将使多头获利平仓，加上价格的基数较大，做空短期的暴利也是可观的。库存最终为零的可能性极小，因为终究有零星库存捏在小部分人的手里，而在夏季里随时因现货升水倒出的库存情况并不是没有，笔者以为在7月20日前，如果三月期价格没有明显的变动而现货升水急剧上扬的话，那么第三个星期三过后价格大幅度调整将是不可避免的。