[分析评论]首创期货：6月27日-7月1日一周基金平仓 期铜高位快速回落 伦铜市场本周(6月27日-7月1日)未能延续上周五的强势，在大豆跌停、原油高位回落以及美元在加息题材下再度走强等周边利空因素影响下，基金高位获利平仓导致期铜市场高位快速回落。LME三月期铜前半周均于3400美元心理关口附近驻足，后两个交易日则出现加速下跌行情，3300美元、3250美元关键技术支撑位均告跌破，周末一度触及3184美元周低点，终盘报收于3215美元，较上周末收盘跌152.5美元，周内最大波幅高达到212美元。伦铜库存一周累计下降3225吨，至28875吨；现货对三月期铜升水值则由上周的262美元持续回落至190美元。 沪铜市场本周振荡加剧，外盘的走软以及大豆市场的暴跌行情对铜市场多头人气构成打压，铜价总体呈现振荡回落态势。主力合约沪铜509由周初所触高点33130元处振荡回落，周末触及周低点31820元，但在低位买盘支撑下持续上返，周末于日高点处报收，收于32520元，较上周五收盘跌310元。成交一般，总持仓先增后减。 现货市场方面，本周上海华通现货铜价亦跟随沪铜走势，周初最高达35260元，至周末回落至34500元，其较沪铜当月合约亦由300元左右小幅升水状态，到周末回落至平水。显示国内现货铜供应一直维持近一个多月来的相对宽松状态。这亦令沪铜市场承压，并难以走出明显强于外盘的行情。本周五上期所铜库存小幅下降1093吨，至28669吨。 本周期铜市场再现高位大幅振荡回落行情。究其原因，笔者认为，诱发因素似乎是大豆、原油等商品市场大幅下跌行情对市场情绪的影响，实质上应该是此前铜市场逼空行情中基金累积丰厚获利盘后的一种预期中空头能量释放过程，而正值上半年结束之际，基金集中结利的操作亦必然放大了铜价下跌的幅度与表现。从技术上来讲，至本周末LME三月期铜触及3180美元一线，笔者预期中的首要调整目标位基本达到，短线行情存在整理修正的可能性，上方首要阻力位将在3250美元至3280美元间。对于大势的判断，由于伦铜分时图浪态显示目前行情到此仍处于平衡区之内，故技术上，此波调整行情能否进一步转变成主浪下跌尚待下周初的观察，如果LME三月期铜经一、两日的短线弱势整理过后再度下破3180美元，则进一步的下跌目标将直指3060美元一线。而笔者基于基本面以及市场心理等因素的分析认为，如上行情出现的可能性较大。 基本面方面，尽管伦铜库存仍然维持下降的趋势，且绝对量已降至3万吨以下，但铜价未涨反跌的市况表明低库存因素在短期行情中的影响已退居其次。相反，现货升水跟随伦铜库存的下降而同步下降亦表明一直以来逼空行情中出现的现货紧张局面已持续得到缓解，这不仅在某种程度上反衬多头操空市场的痕迹愈发清晰，亦同时反映了多头现时操控市场难度加大、力不从心背后铜市场可能出现暴跌的巨大风险性。事实上，本轮LME期镍结束高位长时间的宽幅振荡而出现突破性连续暴跌行情过程中，现货升水于高位的快速回落成为了较好的行情预警信号。 近期多头一直不愿放弃的做多理由仍然是逼空行期仍有望在7月份延续。笔者对此否怀疑态度。理由很简单，7月份已然进入夏季铜消费淡季，在三季度全球精铜供应面临过剩预期，前期支撑全球铜市场的所谓中国因素亦在精铜产量大幅增长、消费预期增长回落的情况之下，在一个多月的时间里出现现货持续疲弱的市况，这意味着多头再度逼仓面临的难度与风险明显增大，而美元在连续第9次加息之后中期走势趋势已然成立，其对铜市场的中长期压制效应终究会显现。更何况基金在此波拉升过程中已累积了较大的持仓与获利盘，技术上亦存在一个释放的过程。事实上CFTC持仓数据显示COMEX铜基金净多头寸由此前两周的缓慢上升而转为下降。故整个7月份，市场总体特征将可能是与消费疲弱的基本面相吻合，即以基金获利盘导引的逐级回落行情为主。此间现货升水与库存的变化当是极为关键的参照因素。 （个人观点，仅供参考）