[分析评论]铜价：疯狂的商品 顽强的牛市 　　在周初创建了3435美元的百年铜价高点后，LME3个月铜迅速转头回落，而与此同时，各主要期货品种中，原油8月合约周一触及60美元关键整数位后快速回落，大豆11月合约则在周三冲至770美分的此次反弹高点后当日即以一根大阴线报收，几乎同时间的冲高回落，为投资者所营造的，乃是一个整体商品市场出现最后一搏、气数将尽的气氛，但实际上，我们迎来的是更疯狂的涨势，6月24日周五，原油再次冲击60美元并以高于周一收盘价报收，大豆飙升20美分，而LME3个月铜，则更是出现了2%涨幅，牛市，还没有到说再见的时候。 　　自2002年开始酝酿，并在2003年10月全面爆发的此轮铜牛市，已经绵延3年有余，而演绎至现在，由于已经超出了此前几次牛市所经历的时间长度，使得市场中对于未来走势的看法分歧越来越大。 　　一般来说，铜矿采掘冶炼的成本在1500美元左右，而考虑到通货膨胀因素，目前大约为2000美元。由于铜价维持在3000美元以上的铜矿暴利区间已经相当长时间，全球铜采掘商和冶炼商加足马力生产，因此使得一种看法出现，那就是铜期货市场的紧张状况和现货市场已经日益背离,现货市场并不存在供应问题. 　　一方面，伦敦金属交易所(LME)期铜库存遇到了几乎前所未有的供应短缺问题,截至周五下降至32100吨，为30年来仅见，而另一方面，这与铜供应不断增加的基本情况南辕北辙，现货市场铜的紧缺情况并不像LME那样严重.现货市场中没有一家铜消费企业因为没有足够的铜而不得不倒闭。生产商和消费者手中持有的未在交易所登记的库存约为80万吨.这种情况，使得一些投资者认为囤积居奇的情况十分严重，1995年滨中泰男囤积仓单挤空最终酿成暴跌的住友事件很快就会重演，因而纷纷考虑战略性抛空行为。 　　但硬币的另外一面，关于商品包括铜正在经历“超级牛市周期”的论断也随着时间的推移甚嚣尘上。投资大师罗杰斯是商品超级牛市的鼓吹者。他认为：因为从历史角度来看，每过25至30年，我们就会经历一次长期的牛市格局，之后又会有一次长期的熊市格局。现在已经进入到一个牛市周期。牛市并不是凭空产生的，其原因在于供需关系的紧张，这一牛市将至少维持15年。 　　近期商品期货的走势似乎也在逐渐的证明这种超级牛市周期的存在，全球激增的原材料价格并未令全球商品消费者及投资者望而却步,他们正以高价格买入这些商品,而不是象以往那样根据美元汇率的变化来调整购入时机. 美元明显走高, 从美元的角度讲,许多工业商品价格已经达到或接近纪录高位.但同时商品也有惊人的表现,而经济数据则持续显示基本面的疲弱。 很明显，有关市场之间相互作用的固有模式出现了结构性的突变, 一种新的趋势正在形成。 　　商品市场乃至铜市场的疯狂表现，使得我们不得不暂时跳出简单的基本面和技术面分析范畴，从更高的层面审视这个市场，对于这两种说法，至少随着时间的流逝，天平在向后者倾斜。而回到对于实际操作更具有指导性的短期铜市场分析上来，我们可以看到，库存仍然处于下降循环中，同时现货/3个月升水也没有回到200美元以下的水平，因此对于目前铜市的挤空没有理由武断的人为已经结束，周中连续几日的下跌，是较为规范的回调走势，从技术分析层面来说，一般的回调走势幅度为回到此前趋势的0.382和0.5位置处，而从盘中的表现看，铜价一度探至的最低点3257美元，距离此次涨势的0.382回折位3251美元咫尺之遥，随后返身上扬，走势相当完美，在构筑了较为坚实的基础之后，铜价将挑战3500美元的新高。 (辽宁中期)