[分析评论]国际铜价屡创新高 强势之中须防风险 新华社信息北京6月20日电 上周（6月13-17日）以LME三月期铜为代表的国际铜价在经过强势调整之后，走出强劲上扬行情。铜价先是向上突破3300美元重要技术性阻力位，之后3400美元整数关口亦被向上穿越，将历史最高点提升至3407美元。从时间上看，周三（LME6月期权已声明执行部分的最后交易日）是个分水岭，此前市场以调整走势为主，而后则展开持续、强劲上涨行情。 支持LME三月期铜价格走强的主要原因有三： 其一，低库存继续对LME三月期铜价格形成强劲支持。上周末LME铜库存为36150吨，较前一周下降2475吨，对期铜价格的上涨形成极大支持。同时，现货价格也持续走强——已达3670美元高位，这使LME三月期铜和现货铜间的贴水升至284/294美元高位，这是前期难以想象的高位，由此带动期铜价格强劲上扬。 其二，美元走弱使LME三月期铜的上涨失去制约。在上周五前，美元在振荡中有所走强，对迟滞国际铜价的走强起到一定制约作用。随着美国商务部公布今年第一季经常帐赤字触及纪录高点1950.5亿美元，高于此前市场预期的1900亿美元，占国内生产总值(GDP)的6.4％；去年第四季修正后为赤字1883.6亿，原为1,879.0亿。这使前期走强的美元受到打击，也使制约铜价走强的一大压力刹那间消失于无形，令铜价出现加速上扬情景。 另外，美国密西根大学公布的6月消费者信心指数初值升至94.8，高于5月终值86.9，也高于此前市场预期值89.0。其中现况分项指数由上个月的104.9升至5月的110.4，预期分项指数由上个月的75.3升至5月的84.8。现况分项指数和预期分项指数同时上升这是年初以来所没有的，这对投资者信心形成支持，也令市场对美国经济走势的预期变得乐观起来，对铜市而言其支持作用是显而易见的。 其三，非商业方面在铜市场的介入程度依然有所加强。从截至6月14日的COMEX期铜持仓报告观察，总持仓量由99573手增加至104947手，其中非商业多头持仓由31621手增至36892手，空头持仓由13609手增至16080手，这样，其净持仓由上期的多头17911手增至20812手。就上述数据观察，非商业方面在此次铜价快速上涨中介入程度继续增强，成为铜价屡创历史新高的重要推动力量。 铜生产方面，我国今年5月精炼铜产量为22.24万吨，较去年同期增长21.5％；今年前五个月累计生产精炼铜96.42万吨，较去年同期增长19.5％。从上述数据看，我国精炼铜生产呈现高速增长态势，5月份就能达到22.24万吨的产量多少有些出乎意料之外。依此态势推测，未来我国精炼铜生产可望保持较高增速，全年达到20％以上的增速是很容易的。我国铜产量的高增长态势，对于当前国际市场存在的推高国际铜价以图从我国进口中牟取暴利的做法是一种打击，至少令我国在进口精炼铜过程中多了一些回旋余地。 最新海关数据显示，今年5月份我国进口未锻造铜（包括铜合金）134497吨，进口废铜386906吨，进口铜矿砂及其精矿290000吨。从以上数据看，未锻造铜进口出现较大增长，这与笔者此前预期基本一致；而废铜、铜矿砂及其精矿进口量有所减少，多少有所出乎意料之外。未锻造铜进口量为2004年以来单月进口量第三高水平，这对国际铜价形成一定支持。未来若要真正缓解我国铜供求关系，未锻造铜进口量应数月稳定在较高水平才能真正见效。就前期国内铜价与国际铜价比价关系分析，未来我国未锻造铜进口量保持较高水平存在一定困难，有可能出现一定波动。受此影响，未来国内外铜价都存在大幅波动的可能。 从目前技术层面看，LME三月期铜在向上突破3200美元-3300美元重要阻力区域后，呈现相当程度的强势。单纯从技术角度分析，未来期铜价格似有向上测试3500美元整数关口的可能。然而从基本面情况看，除低库存这一有利因素外，我们看不到其它更有说服力的证据证明铜价可以走得更高；相反，其它因素显示未来铜市中长期走势趋淡乃是大势所趋。那么应该如何看待当前市场形势呢？如果判断未来铜价走向呢？ 笔者认为：在未来铜市中长期走势趋淡背景下，低库存、美元走强以及投机因素是支持铜市走强的三大因素，以LME三月期铜为代表的国际铜价仍有可能出现短线强势局面，铜价有向上测试3500美元重要整数关口的可能，即使再创历史新高也不是令人意外的事情。值得注意的是，在上述背景下铜价的上涨应该以时间短、速度快为特点，而随着铜价的短线走强，缺乏坚实基础支持的铜价正被置于尴尬之地，犹如转石于千仞之山，一旦失去控制或受到外力打击将会出现灾难性后果。对此应有所认识与重视，以防范可能出现的巨大价格风险。