[机构看盘]津投期货2月21上海期铜早间技术看盘 ◆ 外盘行情评述 　　上周伦敦铜加速上扬，行情可谓石破惊天，价格一举突破3085附近盘整阻力位，周三价格稍有调整，周四伦敦尾盘突破前期该点3170美圆，最高冲击3224.5, 收于3210美圆，周五最高冲击3229.5美圆，收于3215美金，一周累积上涨139美金。 　　 　　◆ 行情主导因素分析 　　 　　我们认为主要矛盾有两个方面：其一，欧元兑美圆汇率继续上涨，美圆贬值趋势又重新得到市场人同；另外就是国际商品基金又继续做多中国，也不排除国内伦敦套利盘又遭遇国际基金围剿。 　　美圆继续下跌触媒源于美国2004年贸易逆差创新高6177亿美元经济数据。 　　贸易逆差问题将继续困扰美国经济。美国商务部(DOC)周四公布，尽管去年12月份美国的贸易逆差有所下降，但美国去年全年的贸易逆差仍然达到创纪录的6177亿美元。这是美国贸易逆差连续第三年创出新高。 　　美国商务部称，由于出口增幅高于进口增幅，去年12月美国的国际商品和服务贸易逆差为564亿美元，较11月向下修正后的593.3亿美元减少4.9%。尽管如此，美国去年12月的贸易逆差仍仅次于11月，创下历史水平的第二高位。 　　尽管美元汇率已连续3年下跌，但美国的贸易逆差却不断扩大，其去年的贸易逆差较2003年增长了24.4%。美国商务部称，部分原因是2004年全年的原油均价达到1981年以来的最高水平，而美国在去年进口了创纪录的38亿桶原油。 　　据美国商务部的统计，美国去年12月份对主要贸易伙伴的贸易逆差多数降低，但美国2004年全年对主要贸易伙伴的贸易逆差大多创下历史最高水平。 　　 　　◆商品基金继续做多中国　 基金交易行为分析 　　截止上周二， 基金净多头寸大幅增加，比05年2月8日公布的基金净持仓增加5809张，基金多单也由23230张增加到32781张，基金空头由8412张增加到12154张，一周时间铜价格上涨143.5美金，显然，多头多头推升价格很轻松。纵观近几个月基金持仓有一个共同特点，那就是基金总体上持多头思路，而行情演绎也是牛市震荡。从春节这几天伦敦的走势来看，国外基金对05年上半年铜的消费持有更乐观的预期，整个假日的投资行为以逢低买入为主，价格上涨一方面是由于基金重新买入做多，另外也在3100美金附近触发了一部分空头止损盘，合力推升价格。目前的上涨行情告诉我们实际上基金目前的多头和净多头要比我们看到的多，基金会继续推动价格上升为主。 　　 　　◆ 宏观经济指标回顾 　　世界主要经济体第四季度的数据陆续出笼。美国依然是世界经济的火车头，经济发展强劲，欧洲和日本的经济则在去年下半年陷入下滑和调整状态。 　　美圆区域 　　美国第四季度国内生产总值年度增长率初步估计达到3.1%，下周发布的修正值可能调高到3.5%以上。预计今年美国经济的回落速度依然平缓，绝对增长水平还会处于较强劲状态。今年美国经济的发展支柱将是就业状况逐步好转带来的消费提升。一月份非农就业增加14.6 万人，高于两个月，上周的首次申请失业救济人数为30.2 万，四周平均值也降低到31.2 万人，都是近几年的最低水平。 　　最近公布的美国经济指标整体强劲 　　美国零售状况较为强劲：同比增长率去年第三季度以来都处于7%以上的强劲水平，不包括汽车在内的销售额已经连续增长了九个月。销售增长强劲主要归功于低利率和就业状况好转。预计本年度美国经济回落平缓，销售状况还会保持较好水平。 　　 　　一月份新屋开工和建筑许可数为215.9 万和210.5 万，分别比上月增长了4.7%和1.7%。新屋开工数达到了21 个月来的新高，而建筑许可数更是创历史新高。在过去一年的多数月份里，建筑许可数都超过了新屋开工数，而一月份建筑许可数又创造了历史新高，表明今年上半年美国房地产市场还会持续繁荣。这种状况应当归功于低利率、就业好转和收入增长。 　　二月份密歇根大学消费者信心指数下降至94.2。 　　欧元区域经济状况 　　第四季度欧元区的国内生产总值增长环比增长0.2%。 　　欧元区十二月份工业生产季节调整后环比上涨0.5%，非季节调整同比上升1%，都比上个月有所增长。环比增长幅度最大的类别依次为非耐用消费品、能源和中间产品，资本品生产则下降了0.4%。欧元区最大的经济体德国该月工业生产的环比增长率为0.9%。 　　日圆区域经济状况 　　第四季度日本国内生产总值初步估计环比下降0.1%，加上修正后的第二季度和第三季度两次负增长，日本经济已经连续收缩三个季度了。 　　 　　◆ 伦敦铜拐点交易系统分析 　　强市调整后还有上冲空间，存在宽幅震荡可能，但是追多风险加大。 　　采取样本数据范围为03年7月23日-05年2月18日伦敦铜日线收盘价数据，共362个数据样本。 　　◆ 综合结论： 　　美圆下跌以及商品基金继续大幅做多是近期行情突破的主要动力，但是，近 　　期美圆汇率面临重要支撑位，应予以密切关注；世界经济整体向好， 而美国经济继续发展强劲，投资者对中国05年铜消费扩大预期增强；拐点交易系统表明，行情存在震荡上冲可能，但是追高不易，物品们预期宽幅震荡即将展开。 　　我们预期国内套利多头继续向远期移仓，国内套利多头已经成为04年一道亮丽的风景，而05年第一季度我们预期国套利多头仍然是行情演绎的主角。 　　 　　操作建议：多单考虑冲高平仓或日内尝试冲高建少量空单 （朱国庆）